موشکافی مسیر متفاوت رشد نقدینگی و تورم

🟨 آیا سرعت گردش پول مهم‌تر از رشد نقدینگی شده؟

✍️ به قلم حسام حسینی، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری مدیریت دارایی گندم


🔴 با انتشار آمار نقدینگی شش‌ماه امسال از زبان رئیس بانک مرکزی، مشخص شد که نقدینگی دلاری امروز در حدود ۷۰ میلیارد دلار جا خوش کرده است. این عدد تقریباً معادل نقدینگی دلاری ۲۲ سال پیش است؛ زمانی که تولید ناخالص داخلی ایران کمتر از ۲۰۰ میلیارد دلار بوده است. بدتر اینکه برای اولین بار در ۱۵ سال اخیر، که درگیر نوسانات شدید ارزی هستیم، متوسط نقدینگی دلاری شش‌ماه اخیر هم به زیر ۱۰۰ میلیارد دلار نفوذ کرده است؛ درحالی‌که پیش از این، صرفاً در مقیاس هفتگی اعداد ۱۰۰ میلیارد دلار لمس می‌شد و اغلب با یک اصلاح شدید دلار و تقویت ریال همراه بود. این در حالی است که چندین هفته است چنین امیدواری‌ای در بازار ارز ایجاد نشده است.

🔴 موضوع دیگری که تطبیق شرایط فعلی با گذشته را نشان می‌دهد، قیمت دلار تعدیل‌شده با تورم است که در سقف‌های سال ۹۷ و ۹۹ قرار دارد و باز هم اندکی پایین‌تر از قیمت‌های امروز است. چنین قیمتی تنها یک بار در دهه هفتاد تجربه شده بود. این موضوع نشان می‌دهد فعالان اقتصادی امروز، دلار را در گران‌ترین قیمتی که در حافظه تاریخی خود دارند، درک می‌کنند.

🔴 اما مهم‌ترین فاکتوری که شرایط فعلی را، که علی‌رغم تلاش بانک مرکزی برای کنترل نقدینگی همچنان تورم و رشد دلار را در سطح بالایی توضیح می‌دهد، سرعت گردش پول است. در واقع، ریال مثل آتشی در کف دست مردم است که کسی دوست ندارد این آتش را مدت طولانی نگه دارد و تلاش می‌کند بلافاصله آن را به کالای مصرفی یا سرمایه‌ای تبدیل کند.

🔴 بررسی سرعت گردش پول در قاب حدود ۵۰ ساله نشان می‌دهد این نسبت در سقف، حدود ۲.۵ واحد بوده است که هم‌اکنون به محدوده ۲.۲ رسیده است. این نسبت در کشورهایی که در سابقه خود تورم‌های بالا را تجربه کرده‌اند، اما دچار ازهم‌پاشیدن پول ملی نشده‌اند، مانند ترکیه یا آرژانتین، در محدوده ۲.۵ تا ۳ واحد نیز به سقف خود رسیده است.

🔴 به نظر می‌رسد اقتصاد ایران در شرایطی است که در سابقه تاریخی خود، در کمترین میزان اعتماد به پول ملی به سر می‌برد و درصورتی‌که داده‌های اقتصادی همچون تراز ارزی یا تولید ناخالص داخلی، روند نامناسبی داشته باشند و نهایتاً این موضوع با رشد نقدینگی بالا از یک مسیر تاریخی معقول خارج شود، وارد محدوده‌های خارج از روند تاریخی خود خواهد شد.

🔴 در واقع، می‌توان گفت شانس برگشت اعتماد به پول ملی به مو رسیده، اما به لطف کنترل نسبی نقدینگی، پاره نشده است. درصورتی‌که آمار رشد نقدینگی وارد محدوده‌های هشداردهنده‌ای (ماهانه بیش از ۵ تا ۶ درصد) شود و همچنان تصمیمی هم برای برون‌رفت کشور از وضعیت محاصره اقتصادی و احیای درآمد ارزی گرفته نشود، امکان رفتن به شرایط سرعت گردش پول‌های بالا و چرخه‌های خودتقویت‌شونده تورمی وجود دارد.


💵 پشتیبانی: @gandom_mediaa

☎️ شماره تماس: 02192003330

🌾 نقشه راه سودآوری با گندم: @Gandomfinance