⏱ DeFi должен быть прозрачным

Иллюзия безопасности в DeFi возникает из-за того, что пользователи оценивают риски лишь по очевидным признакам. Если пег не теряется и доходность устраивает, то большинство юзеров уже будет довольно.

Проблема заключается в том, что многие механизмы, из-за которых всё ломается, уже научились выглядеть стабильными и показывают лишь красивую картинку вместо своего реального состояния. 0xPrince рассказывает, почему DeFi фундаментально так и не изменился.

👀 Когда-то системы не умели маскироваться. В ранних версиях Uniswap ликвидность исчезала в одно мгновение, поскольку LP доставали её вручную. Никто не мог это отследить и движения были очень резкими. MakerDAO показывали свои залоги, и в моменты вроде чёрных пятниц позиции вкладчиков ликвидировались в прямом эфире. Compound не особо отличался, и всего за один блок утилизация хранилища могла повыситься до 90%.

Ранее системы не были лучше или хуже. Они были понятнее. На деле, мало что изменилось за многие годы и пользователи страдают от тех же проблем, просто разработчики научились маскировать реальные проблемы хорошим UI.

По мере своего развития Maker начал удерживать пег за счёт арбитража и инсентивов. Пег из-за этого выглядел надежным, даже когда обеспечение менялось. Лендинги ребалансировали утилизацию, перераспределяли ликвидность, а сверху всё казалось прозрачным. АММ давали котировки, даже если ликвидности почти не было. Terra возвела такую стабильность в абсолют и платила 20% годовых без признаков нестабильности.

😳 Сглаживание основных механизмов действительно облегчило использование инфраструктуры. Но оно также лишило нас ранних знаков, которые показывали: что-то точно не так.

HLP-хранилище выглядит простым. Токен является индексом активов, доходность стабильна, а волатильности почти нет. Но HLP становится против трейдеров. Если они перегибают баланс в сторону лонгов или шортов, весь дисбаланс на себя принимает именно хранилище. Экспозиция меняется, но UI этого не показывает. Концентрированный риск в таком случае достигается без внешних признаков.

Лендинги также создают иллюзию простоты, хотя внутри экспозиция меняется. Кураторы передвигают ликвидность между рынками с абсолютно разными показателями, в то время как пользователь видит одну и ту же доходность в своём дашборде. Многие пулы и стратегии пересекаются, и при крахе одного, пострадают несколько.

👌 Система может быть в порядке лишь до определенного момента, пока не накопится достаточно рисков, которые невозможно скрывать. Кажется, будто что-то сломалось внезапно, хотя на деле это длилось несколько месяцев. Настоящая безопасность рынка будет достигнута лишь при условии, что DeFi станет прозрачным и будет уведомлять пользователей об изменениях, происходящих под капотом.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник