🤑 Так ли просто получать доходность?

DeFi вступил в новую стадию развития, где стратегии институционалов превращаются в токенизированные активы. Всё началось с LST, но ключевым моментом в этом стал запуск Ethena. Chaos Labs критикуют сегодняшний DeFi и рассказывают о его состоянии.

Ethena превратила сложную стратегию в токен, который доступен каждому. Успех показал огромный интерес к подобным стратегиям, и породил новый класс игроков на рынке, упрощающих доступ к стратегиям.

📕 Единого определения таких активов и игроков нет. Известно, что они предоставляют получение доходности для юзеров, создают свои продукты, стратегии, и пользуются рынками вроде Euler или Morpho для создания хранилищ с доходностью. В целом, их можно назвать кураторами.

Не так давно yieldsandmore опубликовали список кураторов и протоколов, которые имели серьёзную экспозицию на Stream. Elixir занимал протоколу 65% обеспечения своего стейбла, 92% scUSDC было занято за коллатерал в xUSD от Stream, а общий TVL таких займов достиг $285M.

Среди участников можно увидеть очень интересные имена, которым многие из нас доверяют деньги: Mev Capital и Re7, TelosC и Elixir и более мелкие игроки.

Можно уделить время и Balancer с его недавним взломом, в ходе которого было украдено $120M. Было проведено много аудитов протокола, но от злоумышленников это не спасло. Более того, после вывода средств из первого пула команда не приостановила остальные контракты и увеличила общий ущерб.

🤔 Здесь и появляется много вопросов: куда идут депозиты, в какие протоколы, насколько ликвидны активы, кто успеет выйти и насколько надёжны аудиты?

10 октября, во время множества ликвидаций, дельта-нейтральные стратегии почти не пострадали. Без публично доступных данных пользователи не могут понять, чем была вызвана устойчивость: грамотным управлением, удачей или отсроченным расчётом убытков.

Централизованность таких кейсов проявляется в том, что множество продуктов управляются мультисигом или EOA. Это повышает риски взлома, компрометации приватных ключей и жадности фаундеров.

Проблемы повторного использования залога заключается в том, что один актив многократно закладывается в разных хранилищах. Одно хранилище вносит средства в другое, которые использует токены для третьего, и так TVL раздувается до бесконечности.

Отсутствие прозрачности стало крайне важным фактором: пользователи не имеют доступа к данным о текущих позициях, хеджировании и составе резервов.

✍ Чтобы сохранить баланс и доверие пользователей, необходимо развивать несколько направлений более активно:
— Начать пользоваться системами доказательства резервов, как начали делать СЕХ после падения FTX.
— Использовать инструменты риск-менеджмента вроде современных оракулов для избежания системных ошибок.
— Уходить от централизации и выстраивать возможности вернуть средства или отказаться от подтверждения транзакции.
— Стратегии необходимо пересмотреть и отказаться от лупинга активов в различных протоколах, чтобы текущие циклы избыточного кредитования исчезли.

Появление кураторов риска и рост сектора — закономерный этап развития DeFi. После того, как Ethena доказала, что институциональные стратегии можно токенизировать, на рынке появились профессионалы, управляющие капиталом. Проблема возникает не в их существовании, а в том, что необходимая для работы гибкость часто заменяет безопасность и надежность.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник