Pump.fun — грядущий запуск токена сделает нас богаче?

С начала года Pump.fun стабильно показывает среднюю выручку на уровне ~$45M в месяц. Это делает его одним из самых прибыльных dApps. С приближением запуска токена $PUMP протокол подходит к главной развилке: воспримет ли команда этот момент как шанс построить устойчивый и привлекательный бизнес, или же выберет стратегию «пока вы покупали, команда продавала». Читаем разбор от GLC.

Даже при снижении интереса платформа сумела сохранить пользователей. DAU составляет ~340K — лишь немного меньше январских 400K. С начала года через PumpSwap проходит в среднем около $14B ежемесячного объёма при общей комиссии 0.3%. Базовый продукт с бондинг-кривыми также удерживает примерно $5B ежемесячного оборота, взимая 1% комиссии. Эти метрики и объясняют, как платформа стабильно зарабатывает ~$45M в месяц.

Несмотря на успех Pump.fun, команду считают жадной, а мемкоины — «раковой опухолью» на теле Web3 и технологий. Но этот успех не случайность: команда первой сумела превратить спекуляцию в полноценный продукт и заработать на ней. Грядущий запуск $PUMP — это шанс разделить успех с держателями токена. Ожидается, что часть доходов протокола пойдёт на байбэки. Не стоит ждать модели как у Hyperliquid, где 100% выручки направляют на выкуп; более реалистично ожидать порядка 50%, как у Raydium или Jupiter.

Оценить, сколько на самом деле может стоить токен, крайне сложно. @defi_monk из Messari попытался прикинуть FDV. До недавнего времени основной ставкой на мемкоины был $SOL, но теперь $PUMP выглядит более прямым и логичным инструментом. Покупка $PUMP при оценке в $4B, когда протокол уже генерирует ~$500M годовой выручки, имеет ~$1B на балансе и может направить до 75% предложения на комьюнити-инсентивы и эирдропы, выглядит ставкой с весьма ограниченным даунсайдом.

Кстати, команда может ещё и улучшить продукт, добавив несколько нововведений:
— трейдинг-боты, которые смогут конкурировать с уже существующими на рынке решениями (скорее всего, это не слишком сложно и дорого для разработчиков Pump.fun)
— собственный аналог DEX Screener, который бы показывал токены с самого запуска, а не только после бондинга с определёнными искажениями

Очевидно, что с Pump.fun связаны определённые риски. Первое, что приходит в голову, — конкуренция. Launchlabs, Believe App, Moonshot и другие вполне способны продолжать развиваться и отвоёвывать долю рынка. Второй риск — регуляторное давление. У лаунчпада уже были определённые проблемы, и, честно говоря, их текущая модель плохо вписывается в требования регуляторов. Усиление внимания с их стороны вполне возможно.

Главный риск — это то, какой стиль управления выберет команда в будущем. Если команда всерьёз возьмётся за прозрачность и будет отчитываться о расходах, она вполне способна преуспеть. Плейбук Hyperliquid существует именно благодаря (хотя бы показной) прозрачности, а не просто потому, что команда и несколько валидаторов во главе с Джеффом готовы выкупать токен.

Мемкоины — не тот сектор, где стоит полагаться на фундаментальный анализ, но в качестве спекуляции $PUMP на старте выглядит неплохой ставкой на ежедневные рагпулы и мечтающих разбогатеть гэмблеров.

Понравился разбор? Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник