Сравнительный анализ доходных стейблов

За последние месяцы доходность sUSDe и аналогичных активов снизилась ниже 10%, однако на текущем рынке даже такой пассивный APY начинает выглядеть… ну, хоть как-то. При этом свои риски у таких стейблов всё ещё остаются — приводим перевод поста Nemi_0x со сравнением sUSDe, sUSDS, USD0++, sfrxUSD, USR, USDY и slvlUSD.

Ethena (sUSDe)
Актуальный APY — около 6%. С момента запуска он плавал от 4,3% до 55,8%, а средний за 2024 составил 18%. USDe поддерживает пег посредством автоматического дельта-нейтрального хеджирования через баланс лонгов и шортов, что позволяет сохранять обеспечение 1:1.

Доходность sUSDe обеспечивается за счет получения фандинга с шортов на перпах, а также стейкинга $stETH. Риск-рейтинг Ethena на exponential.fi — C. Сюда входит низкий залоговый риск, но повышенные риски из-за офчейн-вычислений и возможного слэшинга валидаторов.

Sky Protocol (sUSDS)
Sky Protocol (ранее MakerDAO) сейчас предлагает 4,5% APY через Sky Savings Rate. USDS обеспечен как криптовалютами (ETH, wstETH, WBTC), так и RWA (казначейскими облигациями США) с коэффициентом обеспечения в 229,6%.

Доход формируется из комиссий заёмщиков USDS, ликвидаций и инвестиций в краткосрочные облигации США. Риск-рейтинг Sky — B, основной риск связан с системными уязвимостями используемых активов и протоколов.

Usual (USD0++)
Актуальный APY — 7,7%. Usual привлек внимание сообщества в декабре 2024 года, однако резко потерял доверие после изменения коэффициента выкупа USD0++ с 1:1 до 0,87:1. USD0 обеспечен RWA, а USD0++ — это стейкинг-версия с локом на 4 года и ежедневными выплатами в $USUAL.

Структура с долгосрочным локом создает риски ликвидности и стабильности. Рейтинг протокола — B.

Frax Finance (sfrxUSD)
Текущая доходность — 4,6%. sfrxUSD полностью обеспечен ончейн-активами (FRAX, напомним, был частично обеспеченным стейблом). sfrxUSD генерирует доход через Frax Bonds и кредиты на площадках типа Fraxlend, Aave и Compound.

Рейтинг Frax — D (высокие риски оракулов и потенциальных циклов отрицательной обратной связи).

Resolv (USR)
APY стейкинга USR за последние семь дней — 7,51%. Resolv использует дельта-нейтральную стратегию для генерации доходности, при этом USR полностью обеспечен ETH и LST. Также протокол предлагает дополнительный защитный механизм RLP (Resolv Liquidity Pool), который действует как страховой фонд с избыточным обеспечением.

Ondo Finance (USDY)
Текущий уровень доходности — 4,25% годовых. USDY — это токенизированная долговая бумага, обеспеченная краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Доходность накапливается автоматически и учитывается при выкупе токена.

Level (slvlUSD)
Актуальный APY стейкинга — 8,76%. Сам lvlUSD обеспечен USDC и USDT, которые размещаются в Aave для получения базовой доходности, а затем активы повторно стейкаются в Symbiotic.

Level отличается низким риском из-за отсутствия централизованных посредников и прозрачности операций (тут учитывайте, что оригинальный пост написан членом команды Level — прим. Gagarin Crypto). Проект активно интегрируется с другими DeFi-платформами, такими как Morpho, Spectra и Pendle.

📈Дополнительно о влиянии рынка на доходность
Важный фактор, который стоит принимать во внимание — доходность всех этих стейблов напрямую зависит от рыночных условий. В периоды бычки высокий фандинг повышает доходность, а в медвежьих циклах — снижается. Зафиксировать доходность и хеджировать риски ставок можно, например, с помощь PT-токенов на Pendle.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник