Новая финансовая модель для токенов приложений

Вопрос, которому уделяется мало внимания в спешке рыночных спекуляций, однако который важен для адопшна, особенно институционального — как криптоприложениям генерировать кэшфлоу без риска подставить себя или пользователей перед регуляторами. Если для инфраструктурных токенов блокчейнов модель заработка понятна и исследована, то для приложений это не так — их деятельность более конкретна, и легальность заработка на ней может разительно отличаться от юрисдикции к юрисдикции.

💵 Эксперты a16z предлагают новую модель кэшфлоу, которая позволит приложениям создавать гибкие модели заработка, а пользователям — выбирать способ вознаграждения, устраняя риски комплаенса. Коротко она звучит так: протоколы должны разделять комиссии в зависимости от юрисдикции их происхождения и распределять их только между теми пользователями, в юрисдикциях которых легально получать доход от обозначенной активности. Например, пользователи из США будут пользоваться отдельным фронтендом и модулем стейкинга, в который будут стекаться только те награды, которые считаются американскими регуляторами легальными.

Три основных проблемы, которые решает эта модель:

1️⃣ Гавернанс. Токены приложений обычно обладают правом голоса, и наличие DAO может внести неопределенность, с которой не сталкиваются инфраструктурные токены. Если DAO контролирует доходы протокола или является посредником в экономической деятельности, у этого DAO возникают значительные риски (по крайней мере, в юрисдикции США). Вопрос решается минимизацией гавернанса и максимизацией программируемости денежных потоков.

2️⃣ Распределение ценности. Здесь важно не смешивать право голосования и награждения, чтобы избежать аналогий с ценными бумагами и последующих исков от SEC/его аналогов в других странах. Решение — stakeholder capitalism, то есть награждение холдеров за их полезный для проекта вклад. Конкретные действия могут отличаться от проекта к проекту — из существующих примеров можно привести Liquity, которые поощряют создание и поддержание фронтендов для их приложения, Goldfinch, награждающий участие в протоколе, и Aave, стимулирующий внесение обеспечения в модуль безопасности.

3️⃣ Регулируемая активность. В этом разрезе проблемы могут возникать, если генерирующая комиссии активность в рамках проекта (например, предоставление ликвидности) не одобрена регуляторами. Решение — передача этих комиссий пользователя только в том случае, если фронтенд/API находятся в юрисдикции, где эта активность легальна.

Последний пункт — основополагающий в модели. Для него приложениям необходимо отслеживать происхождение комиссий и назначить каждому фронтенду свой модуль стейкинга, который будет распределять награды только за одобренные в заданной юрисдикции действия.

➗ Такое решение может привести к фрагментации комиссий, однако в обратном случае отслеживание становится проблематичным. Поэтому возможным способом уменьшения излишней сложности может быть кураторство, когда каждый конкретный фронтенд соответствует требованиям регулятора конкретной юрисдикции, однако кураторы могут подбирать корзины фронтендов по заданным параметрам. В таком случае стейкеры будут получать пропорциональную доходность от всей корзины, а не только из одного модуля. За это кураторы будут взимать плату за свои услуги. В будущем правительства смогут выдавать ончейн-сертификаты соответствующим их требованиям фронтендам, что способствует прозрачности и может помочь автоматизации такого кураторства.

🔗 Более подробно с предлагаемой моделью, включая её практическое применение и особенности для приложений на L1/L2, собственных роллапах и аппчейнов, можно ознакомиться в блоге a16zcrypto.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Twitter