Как найти недооценку в криптопротоколах

Стоимостное инвестирование — стратегия, основанная на поиске недооцененных активов. На фондовом рынке стоимостное инвестирование довольно хорошо изучено и работает, однако в крипте есть свои особенности.

Рассмотрим некоторые метрики, которые могут работать на крипторынке как индикаторы недооцененности (оригинал статьи лежит здесь).

💰 Risk Free Value (RFV)
Проще говоря, для RFV-активов характерна ситуация, когда объём трежери больше рыночной капитализации. Позитивных сценариев здесь несколько: постепенное органическое выравнивание за счёт стоимостных инвесторов, байбеки собственных токенов со стороны проекта или rage quit — закрытие протокола, при котором холдеры могут обменять свою долю саплая на соответствующую долю трежери.

Несмотря на название, риски здесь всё равно присутствуют: у любой скидки обычно есть свои причины. Из негативных примеров можно вспомнить кейсы ROOK, Tribe DAO, NounsDAO, Nexus Mutual, Aragon, FLOOR или NFTX.

Возможные примеры RFV-активов (NFA, DYOR): GNO, JPGD, HEGIC, USDR (отказавшийся от пега стейбл, обеспеченный недвижимостью).

🦺 Safety margin / Запас прочности
Менее выраженная ситуация RFV, когда трежери не больше капитализации, но составляет её значительную долю. В таком случае риски выше, но всё ещё ограничены (например, при трежери равном 70% капитализации риск формально ограничен 30%).

Для поиска как RFV-активов, так и активов с хорошим запасом прочности, удобно пользоваться вот этим дэшбордом Defillama

💲 Низкий P/E
Прибыльных протоколов в криптовалютах не так много, однако они есть. Основные инструменты для трекинга: Token Terminal (дэшборд Earnings) и Defillama (для вычисления прибыли из Fees вычитаем Expenses).

Из примеров здесь можно привести Rollbit с P/S 0,68 (впрочем, его расходы непрозрачны) или Banana Gun c P/S 12.

📈 Стабильные финансовые показатели и конкурентные преимущества
Первое заключается в отсутствии долгов, растущей прибыли, органическом росте и продуктивном трежери. Второе — сильный бренд, права интеллектуальной собственности на разработки, сетевые эффекты и ликвидность.

Примеры — LIDO, AAVE, UNI, MKR.

🔗 Полная статья с большим количеством примеров: https://octoshi.medium.com/crypto-value-investing-b9076078d896

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Twitter