Для успешной торговли криптонарративов принципиально важно не «быть первым», а понимать позицию проекта в инвестиционном тезисе. Приводим перевод хорошего треда The DeFi Edge на эту тему.

В качестве примера вспомним тезис, возникший в 90-х годах прошлого века: «люди готовы платить за удобство доставки продуктов». Первой компанией в этой области в 1996 году стала WebVan, однако через несколько лет она обанкротилась из-за неправильно определённой целевой аудитории, инфраструктурных сложностей и слишком быстрого сжигания денег.

📝 Можно оказаться в нарративе слишком рано.

Тем не менее, несмотря на неудачу WebVan, потребность людей в доставке никуда не делась. Тезис остался актуальным, и основанный в 2012 году Instacart сейчас стоит $24 млрд.

📝 Неудача одного продукта не делает тезис недействительным.

В 2020 трендом в крипте была децентрализация всего: бирж, стейблов и всех площадок. Дегены любят плечи, поэтому рано или поздно децентрализованные перпы тоже должны были получить свою долю хайпа. Первые протоколы были запущены в 2021 году: MUX хорошо пампанулся, но продукт не взлетел, DYDX оказался отличным продуктом с провальной токеномикой. Это была лишь первая волна, открывшая дорогу инновациям других протоколов.

📝 Тезис можно сформулировать ещё до появления реальных проектов. В таком случае стоит запастись терпением.

Через год появились первые победители:
1) GMX — токеномика с реальной доходностью, ETH L2, шиллы от уважаемых инфлюенсеров и реферальная программа.
2) GNS был недооценен по метрикам на фоне GMX, а также у протокола были мультичейн-амбиции.

📝 Протоколы постоянно меняются, совершенствуются и учатся у своих предшественников.

У нарратива децентрализованных перпов еще есть катализаторы. Большая часть торговли с плечом по-прежнему осуществляется на централизованных биржах, а доверие к ним сильно упало после гибели FTX. Поэтому новые протоколы продолжат запускаться и внедрять инновации. При этом у вас как инвестора есть различные сценарии варианты действий: можно продолжать исследовать нарратив вглубь, полностью выйти из него или просто держать сильные позиции. Последняя стратегия обычно неплохо себя показывает на неопределённом рынке.

Ещё один пример — GameFi. Сейчас многие считают этот нарратив умершим, однако вспомните о цикле зрелости технологий Гартнера. Есть пик завышенных ожиданий, потом спад, а затем снова движение вверх.

📝 Нарративы, как правило, проходят 3 волны.

Волна 1: инноваторы и визионеры привлекают внимание к сектору, но в конечном итоге он оказывается неэффективным.
Волна 2: прагматики находят Product-Market Fit. Именно здесь обычно сосредоточена максимальная прибыль.
Волна 3: отстающие запрыгивают в последний вагон тренда.

SOLIDLY отлично демонстрирует эту схему. В 2022 этот проект был новаторским, но не взлетел. Прагматики научились на ошибках пионеров и нашли PMF (Velodrome). Теперь на подходе третья волна, стремящаяся к дальнейшим инновациям.

📝 Наибольший потенциал прибыли находится во второй волне.

Почему новаторы не оказываются столь же успешными в ценовом отношении? Хорошие проекты быстро форкают и прикручивают улучшения, а инвесторы предпочитают быть «ранними» в новом проекте, чем заходить в старый.

📝 Сформируйте свой список долгосрочных тезисов и ждите, пока появятся нужные протоколы.

За краткосрочными нарративами часто не оказывается ничего кроме хайпа. Важно, чтобы эти тезисы были выработаны вами самостоятельно — следование за стадом приводит к посредственным результатам.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Twitter