Слабый vs сильный рубль.

Внесу свою лепту в дискуссию, как и обещал (но наступили выходные😘).

1. Когда мы говорим про слабый или сильный рубль, нам необходимы количественные оценки. Без этих оценок говорить о силе или слабости рубля - бессмысленно.

2. Сильный рубль - это какой? Пожалуй, тот, что существенно выходит за пределы значения равновесного реального валютного курса (РВК). Точно так же, как и слабый. Но об этом ниже. А если в моменте то или иное значение кому-то невыгодно - это ни о чем не говорит.

2.1. Можно привести простую аналогию. Допустим, у нас есть товар X. И мы регуляторно можем как установить более высокие, так и более низкие цены на него (p(g)), при этом они не будут соответствовать рыночным условиям (p*):

- p(g) < p* - производители, производство которых рентабельно лишь при фактической цене больше p(g) уходят с рынка (объем предложения сокращается, на рынке образуется дефицит);

- p(g) > p* - производители, производство которых рентабельно лишь при фактической цене больше p* приходят на рынок (объем предложения увеличивается, но на рынке образуется излишек).

Но если фактическая цена - рыночная, то на рынке будет ровно то количество производителей, которое и должно быть. И если до этого момента условия в силу государственной поддержки были лучше для конкретных производителей (при этом, понятное дело, за это приходилось платить другим) - вряд ли стоит здесь жаловаться на ценовую несправедливость рынка.

2.2. Валютный курс - это тоже цена. Другое дело, что это цена может сильно отклоняться от того уровня, который я называю здесь "равновесным" (и я в этом плане не совсем согласен с мнением, что курс в моменте - полноценно характеризует баланс интересов на рынке между экспортерами, импортерами и другими продавцами/покупателями валюты). Причина простая: спрос в моменте может быть как существенно выше, так и существенно ниже предложения, которое в случае валютного рынка ограничено.

Почему ограничено? Потому что никто из резидентов национальной экономики не может производить валюту иностранного государства. Экспортеры получают ее, продав товары иностранцам, у государства есть резервы, которые становятся больше или меньше в зависимости от той же торговой конъюнктуры, а держатели валютных сбережений, когда продают или покупают валюту, то скорее просто перераспределяют имеющийся запас. Приток со стороны нерезидентов возможен, но только в случае, если рублевые вложения дают большую отдачу, чем в их собственную экономику (ровно по тем же причинам может происходить и отток). В общем, как-то значимо поддержать предложение, пожалуй, может только ЦБ, если решит проводить валютные интервенции, но это невозможно делать бесконечно, потому как резервы могут упасть до критического уровня, а это лишь создаст еще большие девальвационные ожидания. И итог может оказаться печальным.

А вот спрос - это вопрос доходов (больше доходы, выше спрос на импорт) и цен. Увеличить спрос в нашем случае легче, чем предложение (аналогично работает и в обратную сторону). Из-за этого (и еще по ряду причин, о которых я писал здесь и здесь) валютный курс может отклоняться от своего равновесного значения.