Как считают инфляцию в США? И на что ориентируется ФРС?

В канале Тренды и Трейды увидел ироничный пост о том, как победить инфляцию при помощи пересмотра весов наиболее подорожавших и наименее подорожавших товаров и услуг на примере США. Конечно, перераспределение весов играет роль, но учитывая обширность корзины, эффекта достичь непросто. Да и в целом в экономической статистике идет дискуссия относительно того, а как правильнее: смотреть на динамику с фиксированными весами по крайней мере на год или же лучше отслеживать инфляцию по корзине с динамическими весами, которые учитывают изменения потребительских предпочтений и замещение одних товаров и услуг другими в случае изменения соотношений цен (условно, рост цен на мандарины приводит к снижению расходов на них и повышению расходов на апельсины).

Короче, это повод поговорить о том, как считают инфляцию в США и какой именно индекс таргетирует ФРС.

Бюро статистики труда США считает множество различных индексов. Это и традиционный ИПЦ (CPI), и, например, Ценовой индекс расходов на личное потребление (Personal consumption expenditures price index, PCE). В плане ИПЦ, пожалуй, интересно лишь то, что вес аренды жилья там весьма значительный (порядка 25%, а в целом категория "Жилье" ~35%). Фактически, это не доля расходов на аренду среди всех американцев, а вмененная доля. Что это означает? Все достаточно просто. По сути 25% веса не у фактических расходов на аренду, а у эквивалента арендной платы у собственников жилья, то есть сколько бы они были готовы платить, если бы арендовали его. Такой большой вес включают в ИПЦ с целью учета изменения цен на такую услугу как "проживание", которая для тех, кто арендует жилье занимает существенную долю. Конечно, у такого подхода есть очевидные плюсы: по сути это единственная корректная возможность справедливо отразить в ИПЦ динамику рынка недвижимости. Но есть и свои сложности.

В России планы по включению вмененной ренты в ИПЦ по крайней мере были (Росстат даже заказывал соответствующий НИР, чтобы понять насколько такое применимо у нас). Но есть и то, что в определенной степени затрудняет подобные перемены. По большей части - это трудности проведения денежно-кредитной политики, связанные с агроциклом (здесь можно посмотреть подробнее). Если говорить совсем просто, я, например, не уверен, что итоговые изменения повысят доверие к статистике (плюсы и минусы для ДКП полностью разделяю, считаю, что плюсов больше).

Причина в том, что динамика ИПЦ может оказаться еще более слабой, чем сейчас, потому как резкий рост арендных ставок в РФ наблюдался лишь в последние 1,5 года. С 2016 и вплоть до середины 2023 они были весьма стабильны. Воспользуюсь собственным примером. Я снимал квартиру за 50 тысяч рублей с ноября 2016 по октябрь 2022, аренданя ставка не менялась, несмотря на еежегодное перезаключение договора. Лишь с лета 2023 пошел рост (я переехал уже в другую квартиру). При этом в 2020 и в 2022 годах арендные ставки и вовсе падали относительно начала года. В то же время для того, чтобы увеличить вес одной компоненты, необходимо снизить другой. Т.к. по большей части речь идет про сезонные товары или товары, где ставка - плохой помощник, то речь здесь во многом про продукты. Ну и сами понимаете, что изменение цен на продукты значат для восприятия инфляции гражданами РФ. В общем, не без проблем.

Но вернемся к США.