Если вы ничего не поняли, это нормально, но у меня бомбит

Замечательный макро-канал Холодный расчет приглашает к дискуссии о небезызвестной теории Сергея Блинова, мол, динамика реальной денежной массы (номинальная денежная масса, скорректированная на инфляцию) хорошо объясняет динамику реального ВВП.

Что тут можно сказать содержательно?

0. Сама идея строится на уравнении Фишера: MV = PY. Это уравнение я называю тождеством, потому что со всей очевидностью, денежный запас, помноженный на скорость денежного обращения будет равен номинальному ВВП. Это буквально две стороны одной медали: для более высокого номинального уровня выпуска требуется больше денег. Уравнение можно трансформировать под реальные величины, если мы обе части поделим на уровень цен — P. Тогда Y = (M/P)V. Кажется, что между реальной денежной массой при условии постоянства скорости денежного обращения и реальным выпуском есть связь. Но она не причинно-следственная (см. п. 3).

1. Есть такая база-база, основа-основ, то, что изучают бакалавры экономических факультетов на экономике 101. Речь идёт о а) моделях товарного и финансового рынка (где хватает проблем особенно в части понимания функционирования последнего, но об этом — дальше), б) модели IS-LM, в) модели WS-PS и, наконец, г) обобщении — AD-AS. Я не буду уходить в подробности построения этих моделей, но они сообщают нам очень тривиальный факт: рост М/Р за счет роста М (номинальная денежная масса) приводит к росту выпуска в краткосроке, но все это нейтрализуется ростом Р в среднесроке в силу изменения ценовых ожиданий у экономических агентов (см. график). Иными словами, если мы стимулируем спрос ростом номинальной денежной массы (что поначалу по причине наличия временных лагов приводит к росту реальной денежной массы — цены не сразу реагируют на рост М), в силу роста фактических цен мы наблюдаем изменение ценовых ожиданий. Выпуск будет с т.з. предложения стремиться к среднесрочному тренду, а приспособление будет идти по каналу предложения через ценовые ожидания. Рано или поздно, мы все равно окажемся в среднесрочном равновесии, но при этом с более высоким уровнем цен.

2. Чтобы показать, что рост М/Р может стимулировать рост выпуска бесконечно, нужно доказать, что повышение выпуска под воздействием увеличения РДМ влияет на изменение структуры экономки в средне- и долгосрочном периоде. Но таких доказательств вы не увидите. Увидите вы только акцент на росте покупательной способности в крактосроке, но проблема в том, что это не меняет потенциал экономики. Это меняет выпуск здесь и сейчас, что не означает рост потенциала (который зависит от объема ресурсов и производительности). Стимулирование выпуска монетарными средствами позволяет в моменте занять те мощности, которые свободны в экономике здесь и сейчас (при этом расширение мощностей все равно будет идти по потенциалу выпуска). Инвестиции — это тоже фактор спроса. Их повышение даёт рост в моменте, но не означает, что экономика будет расти теми же темпами в средне- и долгосроке. Иными словами, если не произошло структурных изменений (рост кокнурентности товарных рынков, рост производительности, увеличение с т.з. темпов роста ресурсов), темпы роста инвестиций, которые способна абсорбировать экономика в средне- и долгосроке, останутся прежними. Вы просто дадите импульс в моменте. Момент = этап в средне- и долгосроке. Динамика = последовательность моментов. Если ресурсов, которые эффективно экономика способна абсорбировать не стало больше и/или не наблюдается роста производительности (способности экономики эффективно, то бишь без ценового давления, абсорбировать оптимальным образом, повышение выпуска так и останется в моменте (вы просто проедете быстрее участок дороги, но на длинной дистанции ваша скорость вряд ли сильно изменится). Итог один: мы вернёмся к средне- и долгосрочному росту выпуска, но при более высоком уровне цен.