✈️ АЭРОПОРТ АКТАУ ЗАКОНЧИЛ 2025 ГОД С УБЫТКОМ НА ФОНЕ СТРОЙКИ НА ЗАЕМНЫЕ ДЕНЬГИ

Главный аэропорт Мангистауской области несколько лет подряд выглядел как стабильный бизнес: выручка там держится на уровне от 4,9 млрд тенге, денежный поток положителен. Но за этой картиной скрывается более сложная конструкция. Чтобы понять, насколько она прочна, ФБРК сопоставил три аудированные отчётности и сверил самые любопытные суммы.

🔵Что показывают отчёты

За три года выручка АО «Международный аэропорт Актау» выросла с 4,9 млрд тенге до 6,2 млрд, но итоговый результат двигался несколько иначе. Скромная прибыль 2023 года сменилась заметной прибылью 2024 года, а вот 2025 год аэропорт закончил с убытком в 315,7 млн тенге. Обязательства за этот год выросли более чем вдвое, до 8,2 млрд тенге.

🔵Откуда брались скачки выручки

Высокий уровень 2022 года, а тогда аэропорт заработал 1,8 млрд тенге, сама компания связывает с транзитными рейсами, которых стало много после закрытия российского неба для ряда стран. Когда транзит схлынул, выручка вернулась к уровню 2021 года. Затем её поддержала заправка самолётов топливом, а в 2025 году эта статья просела, и потери частично закрыли регулируемые услуги и наземное обслуживание.

Растёт и зависимость от отдельных заказчиков: на одну авиакомпанию FlyArystan пришлось почти четверть выручки 2025 года - 1,5 млрд тенге.

🔵Откуда на самом деле взялась прибыль

До уплаты налога в 2023 году аэропорт работал в минус, и в плюс итог вывела налоговая экономия. В 2024 году она составила больше половины чистой прибыли. Эта экономия - отложенный налог, то есть просто бухгалтерская запись, а не деньги на счёте. В 2025 году этот эффект исчез, и убыток стал виден. При этом денежный поток по-прежнему положителен, так что сам бизнес работает.

🔵Долги и реконструкция взлётно-посадочной полосы

Главную перемену, пожалуй, принесла стройка. В 2024 году совет директоров принял решение обновить взлётно-посадочную полосу, рулёжные дорожки и перрон, а в декабре компания договорилась о банковском займе на 5 млрд тенге со ставкой от 20% годовых. К концу 2025 года долг по займам вырос до 4,9 млрд тенге. Расходы на проценты заметно превысили доходы, которые компания получает по депозитам.

🔵Несостыковки, которые требуют пояснений

Основное расхождение, на которое ФБРК обратил внимание, касается прибыли на акцию. Суммы в пояснении о прибыли на акцию не совпадают с итоговой прибылью в основном отчёте.

Кроме того, в разделе о рисках сказано, что доступа к достаточному финансированию нет, но риска ликвидности при этом почему-то тоже нет, а таблица сроков не включает займы.

🔵Что это значит

Если реконструкция завершится в срок, обновлённая инфраструктура может поддержать рост, но обслуживание дорогого долга потребует стабильного денежного потока. К слову, в июне 2026 года сообщалось, что ремонт ВПП и рулёжных дорожек уже завершён, а окончание всех работ планировалось до конца третьего квартала 2026 года.

Сыграть роль может и налоговая льгота: с июля 2025 года аэропорт участвует в специальной экономической зоне «Морпорт Актау», которая освобождает от корпоративного подоходного налога, налога на имущество и земельного налога.

Зависимость от доверительного управляющего тем временем растёт. В марте 2026 года он выдал беспроцентный заём на 400 млн тенге.

Иными словами, отчётность подтверждает, что аэропорт операционно жизнеспособен, но прибыль 2023 и 2024 годов во многом объясняется налоговыми эффектами. Главный вопрос теперь в том, хватит ли компании денежного потока, чтобы обслуживать займы после завершения большой стройки.

Напомним, ранее ФБРК разбирал отчётность аэропортов Астаны, Алматы, Шымкента, Атырау, Актобе и Караганды.

👉 Все цифры и расхождения между отчётами ищите в полном материале на сайте ФБРК.

https://fbrk.kz