: : [크립토/이슈] 크립토 사이클에 기대지 않는 수익 구조
작성자: 포뇨

- 펀딩비, 현물과 선물의 가격 차이인 베이시스, 매도 제한이 걸린 물량을 할인된 가격에 매입해 얻는 언락 할인은 모두 크립토 시장의 거래와 투기 수요가 활발할수록 커진다. 반면 스테이블코인 수요는 시장이 식을 때 증가한다. 이 때문에 합성달러는 투자자 수요가 가장 강한 시기에 오히려 수익률이 낮아지는 구조적 한계를 안고 있다.

- 일정 기간 매도가 제한된 주식 락업 물량은 IPO 일정, 임직원의 매각 가능 시점, 펀드의 유동성 수요에 따라 시장에 나온다. 크립토 시장의 등락과는 무관한 별도의 사이클이다.

- 만기 없이 주가를 추종하는 주식 무기한 선물의 일평균 거래대금이 6개월 만에 $84M에서 $5.5B로 증가하면서, 크립토 자산운용사도 처음으로 주식 가격 위험을 실질적으로 헤지할 수 있게 됐다.

- 대표적인 락업 지분 거래는 6개월 보유 기준 약 20.5%p의 수익을 기대할 수 있다. 진입 시 확보하는 할인 15%p와 숏 포지션이 받는 펀딩 캐리 5.5%p로 구성되며, 주가가 어느 수준에서 거래되든 수익 구조는 크게 달라지지 않는다.

- 전략 적용이 가능한 주식 락업 물량은 선별된 크립토 언락 물량의 약 4.5배다.

- 주식은 시작에 불과하다. 원자재, 금리, 향후 토큰화될 자산까지 유동적인 숏 수단이 형성되는 모든 시장이 같은 전략의 대상이 된다.

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