Пожалуй, наиболее красноречивый график из второй части «Полного руководства по долгосрочным инвестициям» от Deutsche Bank – вот этот:

10-летняя реальная общая доходность S&P 500 за последнее столетие в зависимости от начального коэффициента CAPE.

X — Начальный коэффициент CAPE
Y — Среднегодовая реальная общая доходность за следующие 10 лет
Пунктир — CAPE сейчас
Данные: веб-сайт Роберта Дж. Шиллера, Deutsche Bank.
Примечание: ежегодные наблюдения, начиная с 1925 года.

Слоном в комнате являются Соединенные Штаты, которые в последнее время демонстрируют высокие показатели доходности, несмотря на высокие коэффициенты P/E и CAPE, а также исторически низкую дивидендную доходность.

Однако даже в США оценки продолжают иметь значение в долгосрочной перспективе. Единственный раз, когда текущие коэффициенты CAPE были выше текущего уровня, соответствует периоду надувания пузыря доткомов в 2000 году, последовавшая за этим 10-летняя реальная доходность была отрицательной.

В течение последующих 25 лет, начиная с 2000 года, акции США пережили несколько мощных многолетних ралли, однако их общая доходность была заметно ниже их собственных долгосрочных исторических средних значений. Несмотря на то, что доходность рынка акций США стабильно опережает мировые показатели, за последнюю четверть века она отстала от показателей предыдущих десятилетий.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-2