Теңговые ГЦБ Казахстана стали на шаг ближе к Emerging Markets

Ранее я писал, что ГЦБ Казахстана в теңге войдут в новый индекс JPMorgan GBI-EM Edge – индекс государственных облигаций приграничных (frontier) рынков в национальных валютах.

Теперь речь пошла о следующем шаге – потенциальном переходе тенгового государственного долга в основной индекс развивающихся (emerging) рынков JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM).

По итогам пересмотра индексной классификации JPMorgan за 2026 год Казахстан получил статус Index Watch–Positive – положительный список наблюдения для возможного включения в GBI-EM. Это результат совместной работы Минфина и Нацбанка по развитию рынка ГЦБ.

В течение 12 месяцев JPMorgan будет оценивать доступность казахстанского рынка для международных инвесторов, инфраструктуру клиринга и расчетов, а также ликвидность подходящих облигаций. Окончательное решение о включении еще предстоит.

GBI-EM – один из основных мировых ориентиров для инвестиций в государственные облигации развивающихся стран в национальных валютах. Наиболее востребованная версия семейства – GBI-EM Global Diversified, которую используют международные управляющие при формировании портфелей и оценке своих результатов. Потенциальный апгрейд Казахстана касается именно рынка государственного долга в индексной системе JPMorgan.

Чтобы понять практический масштаб: BlackRock управляет фондом iShares J.P. Morgan EM Local Govt Bond UCITS ETF, отслеживающим версию GBI-EM Global Diversified Capped Net Index. На 6 октября активы всего фонда составляли около $5.48 млрд, а портфель насчитывал 356 позиций. На Лондонской бирже его распределяющий класс торгуется под тикером IEML.

Среди крупнейших государственных эмитентов в опубликованном фактшите фонда – Мексика, Китай, Индия, Малайзия, Индонезия, Польша, Таиланд, ЮАР, Колумбия и Чехия. В портфеле представлены различные выпуски их государственных облигаций. Это конкретный пример того, как индекс превращается в инвестиционный продукт и спрос на ценные бумаги.

Главное узкое горлышко, на мой взгляд, – подключение и полноценная интеграция с Euroclear. Иностранным управляющим фондам необходима возможность удобно покупать, хранить и продавать казахстанские ГЦБ через привычную расчетную инфраструктуру.

Еще в апреле 2026 года Нацбанк сообщал, что Euroclear приступает к реализации проекта подключения казахстанских государственных облигаций. Запуск планировался на 2027 год через прямую связь с локальной инфраструктурой. Она дополнит уже действующую линию с Clearstream, снизит инфраструктурные барьеры и операционные издержки иностранных инвесторов.

Доступность расчетов должна сопровождаться ликвидным вторичным рынком: крупному инвестору важно иметь возможность как войти в позицию, так и выйти из нее.

При успешном включении в GBI-EM Казахстан сможет расширить базу иностранных покупателей тенгового долга и создать условия для снижения стоимости бюджетных заимствований. Фактический объем притока будет зависеть от веса страны в индексе и правил конкретных фондов. Поэтому реализация проекта Euroclear и повышение ликвидности ГЦБ становятся ключевыми задачами следующего этапа.

https://t.me/finmentorkz