JPMorgan смещает фокус с геополитических рисков в Ормузском проливе на системные сбои в российской переработке

Аналитики крупнейшего инвестиционного банка США пересмотрели иерархию операционных рисков на глобальном нефтяном рынке: по их оценке, кумулятивный эффект от остановок мощностей на российских НПЗ оказывает более существенное влияние на баланс спроса и предложения, чем эскалация в районе Ормузского пролива, которая до сих пор рассматривалась как ключевая точка уязвимости для танкерных поставок.

В течение нескольких месяцев основным фактором неопределённости на нефтяном рынке оставался Ормузский пролив — узкая артерия, через которую проходит около 20% мирового объёма сырой нефти. Однако аналитики JPMorgan в обзоре от 10 июля сместили акцент с транзитных рисков в этом регионе на системную деградацию нефтеперерабатывающего сектора России. Согласно их оценкам, загрузка НПЗ в РФ сократилась до приблизительно 3,6 млн баррелей в сутки — почти на 40% ниже уровней, фиксировавшихся до 2022 года.

Ранее аналитики JPMorgan предупреждали, что затяжные сбои в судоходстве через Ормузский пролив способны поднять котировки нефти до диапазона $120–150 за баррель. Данный сценарий сохраняет актуальность, однако на текущий момент он отодвинут на второй план более масштабным и структурным процессом — последовательной деградацией нефтеперерабатывающих мощностей в России.

Что означает падение на 40% в реальном выражении

Сокращение загрузки российских НПЗ на 40% — показатель, который сложно переоценить с учётом роли России в глобальном энергобалансе. До эскалации конфликта страна входила в число крупнейших экспортёров нефтепродуктов, поставляя дизельное топливо, мазут и другие виды продукции на рынки Европы, Азии и за их пределами.

Потеря столь значительного объёма перерабатывающих мощностей оказывает воздействие, выходящее далеко за рамки цен на сырую нефть. Возникает узкое место на следующем звене цепочки поставок: сырьё продолжает поступать, но производственные мощности для его превращения в товарные нефтепродукты выведены из строя. В результате под давление попадают цены на дизель, авиационный керосин и доступность сырья для нефтехимии.

Сложность момента усугубляется и для ОПЕК+, которая на протяжении длительного времени выстраивает политику сокращений добычи с целью поддержания цен. В условиях сохранения проблем в российской переработке альянс оказывается перед дилеммой: нарастить добычу сырья для компенсации выпадающих объёмов продуктов или сохранить текущие квоты, допустив дальнейший рост цен на продукты переработки.
https://cryptobriefing.com/jpmorgan-russia-refining-oil-market-shift/