Как защита иены может раскачать рынок госдолга США

Чтобы остановить обвал национальной валюты, японские власти распродают американские казначейские облигации. И это происходит в тот момент, когда дефицитный бюджет США как никогда зависит от притока иностранного капитала. Потеря крупнейшего держателя на рынке гособлигаций грозит Вашингтону новым витком роста ставок и ставит под сомнение устойчивость всей долговой пирамиды.

Десятилетиями мировая финансовая система держалась на удобной предпосылке: США будут наращивать долг, а такие страны, как Япония, — оплачивать счёт. Америка получала возможность занимать деньги под низкие проценты, а Япония — накапливать колоссальные валютные резервы, вложенные в американские казначейские облигации. Одновременно с этим Япония превратилась в экспортно-ориентированную державу — низкие ставки подпитывали рост её многочисленных транснациональных корпораций.

Долгое время эта схема приносила выгоду обеим сторонам — но теперь дала трещину. Недавний обвал иены принято списывать на внутренние проблемы Японии. Однако за падением курса стоит глубинный структурный перекос, который может встряхнуть мировые рынки и вскрыть слабые места не только в Токио, но и в Вашингтоне.

Как ни парадоксально, валютный кризис в Азии грозит обернуться долговым кризисом в Америке. Риск не в том, что иена падает, — риск в том, что один из главных держателей американского долга может перестать (или оказаться не в силах) закрывать растущую бюджетную дыру США.

Когда-то иену считали одной из самых надёжных валют мира. Сегодня она торгуется около 160 за доллар — минимум почти за 40 лет. Причины общеизвестны. Банк Японии держал ставки на нуле, а ФРС США задирала их до небес, чтобы обуздать инфляцию. Образовалась огромная процентная пропасть между Японией и Западом. Инвесторы активно пользовались этим: брали кредиты в иенах под низкий процент и вкладывали деньги в долларовые активы, которые приносили гораздо больше дохода. Деньги хлынули на мировые рынки, но оборотной стороной стали безостановочные распродажи иены.

Ситуацию усугубила зависимость Японии от импорта энергоносителей. Цены на нефть и СПГ взлетели на фоне войны с Ираном и блокады Ормуза, и японским импортёрам пришлось менять всё больше иен на доллары, что добило курс.

Парадоксально, но даже иностранные инвестиции в японские акции сыграли против иены: инвесторы хеджировали риски, продавая её. В итоге иена рухнула до отметок, каких не знали со времён Рейгана.

Разумеется, обвал иены не означает, что финансовый кризис в США неизбежен. Рынки умеют удивлять своей живучестью, а у регуляторов остаётся достаточно инструментов, чтобы не допустить обрушения. Но списывать валютные проблемы Японии как далёкую азиатскую историю было бы серьёзной ошибкой.
https://asiatimes.com/2026/07/how-japans-yen-rout-could-spark-a-us-financial-crisis/