После дефолта страна хочет снова стать нормальным заёмщиком
Замбия выходит из одного из самых тяжёлых долговых кризисов Африки. В 2020 году страна стала первым африканским государством, объявившим суверенный дефолт во время пандемии. После нескольких лет реструктуризации долга и программы МВФ экономика стабилизировалась, а инвесторы теперь ждут следующего этапа — возвращения к устойчивому росту и, в будущем, на международный долговой рынок.
Страна уже ведёт переговоры о новой программе МВФ после того, как предыдущая программа объёмом $1,7 млрд завершилась в январе. Правительство пока не торопится выпускать новый международный долг: власти считают, что сначала нужно закрепить результаты реформ.
Это очень важный принцип.
После дефолта государство не просто должно снова начать платить. Оно должно восстановить репутацию заёмщика.
Инвестор хочет видеть понятный бюджет, независимый центробанк, предсказуемые налоги и уверенность, что новый долг не придётся снова реструктурировать через несколько лет.
Сегодня единственная международная долларовая облигация Замбии торгуется почти по номинальной стоимости — около 98 центов за доллар. Это показывает, что рынок уже значительно спокойнее оценивает риск страны.
Следующая ставка — медь.
Замбия хочет увеличить производство меди почти втрое — до 3 млн тонн в год. Мировой спрос на металл растёт из-за строительства электросетей, дата-центров и энергетической инфраструктуры. Если производство действительно расширится, экспорт даст стране больше валюты, налогов и возможностей обслуживать долг.
Но здесь возникает климатический риск.
Горнодобывающая промышленность сильно зависит от электроэнергии, значительная часть которой производится гидроэлектростанциями. Усиливающийся Эль-Ниньо способен снова вызвать засуху. Несколько лет назад именно недостаток воды приводил к перебоям электричества и сокращению добычи меди.
Получается необычная цепочка: дождь → гидроэнергия → добыча меди → экспорт → валютные поступления → способность государства обслуживать долг.
Финансовые рынки часто кажутся абстрактными. Замбия показывает обратное: иногда стоимость государственной облигации зависит от количества воды в водохранилище.
#африка #госдолг #медь #мвф #инвестиции