Пара деталей к предыдущему посту, которые слишком сочны, чтобы о них не упомянуть.

Первая — про Хельмута Хортена, того самого, из-за которого появился lex Horten. Свою империю он основал в 1936: купил ниже рыночной цены универмаг Alsberg в Дуйсбурге у еврейских владельцев, которые по понятным причинам были вынуждены продать дело и срочно эмигрировать. Отъезд к тому времени уже стоил четверть имущества — тот самый веймарский Reichsfluchtsteuer. До войны по той же схеме к первому универмагу добавилось ещё с полдюжины.

Получается, человек, чьё имя носит современный немецкий налог на выход, строил свою империю, покупая активы у вынужденных продавцов (и по distressed ценам, ясное дело!), которые платили предыдущую итерацию этого налога. А сам вышел из своего концерна с 1,2 млрд марок, не заплатив Германии ничего: закон назвали его именем уже вдогонку.

Но, как говорится, karma is a bitch. В 2023 году Christie's продал драгоценности его вдовы Хайди Хортен за рекордные $202 млн. — это, на минуточку, дороже коллекции Элизабет Тейлор. Разговор о том, откуда у семьи деньги, получился занимательным настолько, что второй аукцион, назначенный на ноябрь, пришлось отменить. От налога на выход деньги убежать смогли, а вот от истории — нет.

Вторая — про американский порог в $2 млн., который не индексируется с 2004 года. В том же самом законе есть второй критерий — средний подоходный налог за последние пять лет. А вот его индексируют прилежно: $124k в 2004, $211k сейчас. Одна цифра в законе живёт с учётом инфляции, другая (how convenient!) — нет.

Если бы порог по состоянию индексировался на инфляцию, сегодня он был бы около $3,4 млн. У экономистов для этого есть термин bracket creep, что очень вольно можно перевести как «ползучесть налоговых порогов»: ставку никто не повышает, инфляция сама тихо переводит вас в другую категорию.

И это, увы, не только американская история. Пороги нашей российской прогрессивной шкалы НДФЛ — 2.4, 5, 20 и 50 млн. рублей — записаны в Налоговом кодексе цифрами, без всякой индексации. При инфляции 6–7% в год за десять лет они похудеют почти вдвое: 22% будут начинаться с дохода, который в сегодняшних деньгах стоит уже не 50 млн, а 25–28 млн. А если в эту же шкалу действительно переедут дивиденды и купоны (в чём никто уже не сомневается), ползти она будет прямо по нашему портфелю.

Stay rich.