Совет директоров Банка России 25 апреля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Регулятор отметил, что текущее инфляционное давление продолжает снижаться (хотя и остается высоким), а рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает предложение товаров и услуг. Банк России намерен поддерживать жёсткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

С практической точки зрения очень важно не столько конкретное решение ЦБ по ставке, сколько способность регулятора сохранять политику таргетирования инфляции, а именно - удерживать ставку заметно выше инфляции. Делать это в условиях сильного давления лоббистов «дешевых денег» совсем непросто. Но пока ЦБ это удаётся, сохраняется хотя бы надежда на возвращение инфляции к цели. Хотя и не быстрое.

Если же ЦБ теряет эту возможность - и инфляция, и девальвация резко ускоряются. Примерно как в Турции последние годы.