ожиданная девальвация - 2

ожидать второго поста по теме пришлось полгода 😀 но это всё потому, что ничего не менялось, - аргументы за девальвацию всё никак к нам не приходили.

механика укрепления курса в целом понятна - рубль укрепляется из-за проблем с платежами за импорт. люди бы рады накупить китайских тачек, но в их цене огромная премия за низкую оборачиваемость капитала и транзакционные издержки.

понимая механику, можно привести ряд аргументов, которые однозначно говорят против дальнейшего укрепления и за постепенную или быструю девальвацию.

первый аргумент пришел после 13 июня - когда ввели санкции на мосбиржу. конечно, аргументом являлись не сами санкции (они то как раз укрепляют рубль), а реакция правительства. В ответ на санкции были снижены требования по обязательной продаже валютной выручки экспортёрами - и мы узнали что правительство не хочет укрепления курса ниже 85.

соберем всё вместе

1. пик проблем с платежами уже был или придется на период вокруг 13 августа (когда остаток санкций вступит в силу). существующие проблемы с платежами будут решаться всё больше и больше (официальный бартер, крипто-законы и крипто-стартапы, серые схемы). таким образом, давление низкого импорта на рубль будет всё меньше.

2. правительство не хочет укрепления курса и имеет инструменты на него влиять (есть запас по снижению ограничений в отличие от 22 года)

3. дисбалансы по курсам впечатляющие - возьми под 4% на западе и положи под 15-20% в рублях - и это при укрепляющемся рубле! если бы свободный кэрри-трейд был, такая ситуация не была бы возможна.

4. вспомним про триллионы депозитов, растущих по экспоненте. однажды они пойдут и в валюту (импорт) в том числе.

иными словами - чем дальше, - тем меньше будут влиять ограничения, тем больше будет выравниваться дисбаланс.

если и набирать валютную позицию - то сейчас