Energy Markets

Хеджирование меняющихся ветровых режимов и падающих цен на электроэнергию с помощью фьючерсов на ветер и электроэнергию ERCOT

CME Group

По мере масштабирования ветровой энергетики в современных энергосистемах владельцы ветряных электростанций сталкиваются с двумя основными рисками: непредсказуемой скоростью ветра из-за меняющихся погодных условий и падающими ценами на электроэнергию. Поскольку ветровая энергия почти ничего не стоит с точки зрения предельных операционных расходов, сдвиги в погодных условиях определяют, сколько энергии вырабатывают турбины и каковы оптовые цены в сети. Объединение фьючерсов на индекс ветра ERCOT с фьючерсами на электроэнергию ERCOT создаёт полный кросс-активный хедж, который превращает неопределённость погоды и цен в зафиксированную эталонную выручку.

Case Study

Производитель возобновляемой энергии в Западном Техасе прогнозирует выработку ветра в мае в объёме 95 000 МВт·ч (95 ГВт·ч). Он стремится зафиксировать целевую эталонную выручку в размере $6 650 000, исходя из ожидаемой оптовой цены $70,00/МВт·ч. Чтобы защитить денежные потоки как от низкой плотности ветрового ресурса, так и от падающих цен на электроэнергию на рынке, производитель заключает двухкомпонентный финансовый хедж.

Первый компонент — это объёмный хедж: продажа 350 майских контрактов на индекс ветровой энергии ERCOT (код продукта WPE) по 9 500 пунктов (стоимость контракта $9 500). Второй компонент — это хедж ценового риска: продажа фьючерсов ERCOT West 345KV Real-Time Peak Monthly 1 MW (код продукта WTP), покрывающих 95 000 МВт·ч по фиксированной ставке $70,00/МВт·ч.

В течение мая устойчивый антициклон проходит через Центральный Техас, снижая региональные скорости ветра на высоте ступицы, что влияет на выработку электроэнергии. Физическая генерация падает до 78 000 МВт·ч (атмосферный дефицит 17 ГВт·ч). Одновременно мягкие межсезонные температуры снижают спрос на охлаждение в крупных мегаполисах, что понижает оптовые цены на электроэнергию в реальном времени (LMP) до $35,00/МВт·ч.

Теперь рассмотрим, как это отражается на портфеле. Физическая спотовая выручка составила 78 000 МВт·ч, умноженные на $35,00/МВт·ч, что даёт 9 500 - $7 800), умноженная на 350 контрактов, что равно 70 - $35) за МВт·ч, что равно $3 325 000.

В итоге чистый реализованный портфель полностью захеджирован и составляет $6 650 000 ожидаемой выручки. Объединение производных инструментов на погодный индекс и фьючерсов на цену электроэнергии обеспечивает эффективный двухкомпонентный хедж как от объёмного, так и от ценового риска. Смягчая атмосферную изменчивость и региональные рыночные сдвиги, эта стратегия обеспечивает предсказуемые денежные потоки, поддерживая оптимизацию капитала и оценку активов.

Для доступа к подробным спецификациям контрактов и рыночным ресурсам посетите: https://www.cmegroup.com/markets/weather/wind

Предполагается, что трейдер использует метеорологические прогнозные модели, чтобы предсказать, что межсезонная засуха приведёт к расчётной цене электроэнергии в реальном времени на уровне $35/МВт·ч. Поскольку каждый фьючерсный контракт на ветер обеспечивает выплату $0,10 за МВт·ч дефицита генерации, деление прогнозируемой ставки $35/МВт·ч на чувствительность контракта 35 / $0,10).

Строительство дата-центров в США остаётся самым активным сектором инфраструктурного строительства. По данным Dodge Momentum Index, в июле 2026 года планировочный импульс в дата-центрах снова вырос на фоне общего замедления строительного рынка. Страховщик Zurich зафиксировал 18%-ный рост своего строительного бизнеса в первом полугодии 2026 года; с января его команда получила более трёх десятков заявок от брокеров на проекты общей стоимостью около $140 млрд.

Однако разрыв между заявленным спросом и реальной реализацией растёт. По данным Bloomberg, почти половина дата-центров, запланированных на 2026 год в США, как ожидается, будут отложены или отменены.

Очереди на подключение к сети достигли критических масштабов. В ERCOT (Техас) объём запросов на подключение крупных потребителей вырос с 63 ГВт год назад до 226 ГВт — рост более чем на 250%, причём 73% связаны с дата-центрами. Среднее ожидание новых энергетических проектов в регионах развития дата-центров превышает пять лет (64 месяца).

Это заставляет девелоперов искать обходные пути: строительство собственной генерации (газовые микро-сети, малые модульные реакторы, топливные элементы) или размещение в удалённых регионах с доступной мощностью. По оценке Bloom Energy, около трети дата-центров США к 2030 году могут стать полностью энергонезависимыми.

Цены на электроэнергию уже растут: в PJM (13 штатов, 67 млн потребителей) оптовые цены в первом квартале 2026 года были примерно на три четверти выше прошлогодних. Аналитики оценивают рост розничных цен на 2–3 цента за кВт·ч (10–20%) для потребителей в зоне PJM из-за концентрированного спроса дата-центров.

Опрос Gallup 2026 года показал: 71% американцев выступают против строительства дата-центров рядом с их домом. В первом квартале 2026 года как минимум 75 проектов были отложены или отменены — столько же, сколько за весь 2025 год.

Вода стала одним из главных триггеров протестов. В округе Бокс-Элдер (Юта) против прав на воду для кампуса площадью более 40 000 акров было подано более 3 700 жалоб при населении округа около 65 000 человек. В Фейетвилле (Джорджия) жители жаловались на слабый напор воды, прежде чем выяснилось, что дата-центр потребил почти 30 млн галлонов через неправильно учтённые подключения во время засухи.

Нью-Йорк стал первым штатом, введшим годичный мораторий на новые гиперскейл-дата-центры. Техас приостановил новые подключения для аудита очереди ERCOT. Аризона ввела трёхлетнюю паузу на налоговые льготы для дата-центров.

Одновременно регуляторы смягчают первоначально жёсткие требования: PUCT (Техас) отменил предложенный сбор за подключение в размере 100 000 за исследование, и продлил сроки уведомления о невыполнении этапов подключения с 30 дней до 24 месяцев.

Пенсильвания пошла по пути условного одобрения: губернатор Шапиро издал указ, дающий преференции девелоперам, которые обязуются самостоятельно обеспечивать генерацию, соблюдать экологические стандарты и брать на себя расходы. Требования к чистой энергии для дата-центров вырастут с 10% до 32% к 2035 году.

Бум дата-центров сталкивается с фундаментальным ограничением: физическая инфраструктура — сети, генерация, вода и трудовые ресурсы — не может масштабироваться с той же скоростью, что капитал и спрос на вычисления. Рынок вступает в более дисциплинированную фазу: проекты, которые не могут обеспечить себе энергию, воду и поддержку сообществ, будут отсеиваться. Как отмечает отраслевой обозреватель, «фундамент закладывается, но строительство только началось».

Министерство энергетики США объявило о выпуске запроса предложений (RFP) на обмен до 40 миллионов баррелей сырой нефти из Стратегического нефтяного резерва (SPR). Это последний транш из 172 миллионов баррелей, которые США обязались предоставить в рамках скоординированной с МЭА программы общим объёмом 400 миллионов баррелей, запущенной в марте 2026 года.

Нефть предоставляется по механизму обмена: участвующие компании «берут взаймы» сырую нефть у SPR и обязаны вернуть больший объём с премией. По данным Минэнерго, предыдущие обмены демонстрировали премию около 25% — то есть за каждые 4 барреля, взятые из резерва, компании возвращают 5. Нефть будет отгружаться из хранилищ Big Hill и Bryan Mound в Техасе и Луизиане, поставки запланированы на ноябрь и декабрь 2026 года. Заявки принимаются до 6 октября 2026 года.

Министр энергетики Крис Райт использовал пресс-релиз для публичной критики европейских союзников. Он заявил, что США и Япония выполняют свои обязательства, тогда как «несколько европейских стран-членов высвободили лишь малую часть обещанной нефти и нефтепродуктов». По данным Reuters, Белый дом особенно недоволен Францией и Германией. Это давление связано с приближением промежуточных выборов в США (ноябрь 2026) и рекордными ценами на дизель — $6.44 за галлон, что на $2.75 выше, чем год назад.

Программа обменов уже привела к историческому минимуму запасов SPR. По состоянию на конец сентября 2026 года в резерве осталось около 284 миллионов баррелей — самый низкий уровень с 1982 года. Для сравнения: в конце февраля 2026 года, до начала конфликта, в SPR было 415,4 миллиона баррелей.

Аналитики CME Group и Standard Chartered ранее отмечали, что механизм обменов работает не так эффективно, как задумано. Из 107 миллионов баррелей, законтрактованных к июню, фактические поставки из резерва составили лишь около 50 миллионов — компании не спешат забирать нефть из-за сложностей с хеджированием обязательства вернуть больший объём и ограниченной пропускной способности терминалов. Standard Chartered предупреждал, что высвобождение резервов — временная мера, и после его завершения напряжённость на физическом рынке нефти может вернуться.

Программа была запущена в ответ на блокаду Ормузского пролива после начала войны США и Ирана в феврале 2026 года. Глава МЭА Фатих Бироль 29 сентября заявил, что члены организации могут обсудить дополнительные высвобождения, если ситуация на рынке дизеля ухудшится, хотя министр Райт дал понять, что новых раундов, скорее всего, не будет.

Обзор статьи Хавьера Бласа (Javier Blas) для Bloomberg Opinion от 30 сентября 2026 года.

Статья начинается с вопроса, который, вероятно, задают себе в Белом доме: если США выигрывают битву за Ормузский пролив, почему нефть стоит выше $100 за баррель? Блас констатирует, что фактически пролив открыт, экспорт союзников США восстановился до 80% от довоенного уровня, а иранский экспорт упал до нуля. Парадокс в том, что рынок не реагирует на эту «победу» снижением цен.

Блас объясняет это иррациональностью восприятия. Рынок зациклен на цифре $100 как на символическом пороге. При этом он отмечает важную деталь: ноябрьский фьючерс Brent торгуется выше $100, но декабрьский — уже ниже. В мире, где нарративы формируются соцсетями, разница между $99.99 и $100.01 может иметь огромное значение.

Второй фактор — рыночная логика, основанная на ставке на дальнейшую эскалацию. Трейдеры рассуждают так: если Трамп настолько успешен в открытии Ормуза, что у Ирана не остаётся выбора, кроме как эскалировать — атаковать не танкеры, а порты, трубопроводы и сами месторождения. По этой извращённой логике, победа Трампа приглашает крупную эскалацию. Атака на саудовский трубопровод «Восток — Запад» рассматривается как репетиция того, что может произойти.

Блас подчёркивает: рынок сейчас более уязвим, чем в марте, потому что США и союзники уже израсходовали значительную часть стратегических резервов, а коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов упали. Это лишает рынок буфера, который раньше сглаживал удары.

Блас не предсказывает победителя в войне. Он лишь фиксирует: военная победа в Ормузе не транслируется автоматически в низкие цены, потому что рынок боится не текущего состояния, а следующего шага загнанного в угол Ирана. И чем успешнее Трамп «выигрывает», тем сильнее это давление — что и создаёт парадокс, вынесенный в заголовок.

Статья Bloomberg Opinion от 28 сентября 2026 года под заголовком «Может ли Япония попрощаться с ближневосточной нефтью?» анализирует тектонический сдвиг в энергетической стратегии Токио, вызванный блокадой Ормузского пролива. Главный тезис: Япония предпринимает беспрецедентные шаги по диверсификации поставок, но полный отказ от ближневосточной нефти остаётся крайне сложной, а возможно, и недостижимой задачей.

🔌 Контекст: экзистенциальная уязвимость

Япония импортирует 99,9% потребляемой нефти, а также 99,7% угля и 97,8% газа. До войны более 90% сырой нефти поступало из стран Персидского залива, преимущественно из Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта и Катара. Практически весь этот объём шёл через Ормузский пролив. Его фактическое закрытие в феврале 2026 года поставило Японию перед лицом самого серьёзного энергетического кризиса со времён нефтяного шока 1970-х.

🚢 Рекордная переориентация поставок

Ответ Токио был быстрым и радикальным. Уже к июню 2026 года доля ближневосточной нефти в японском импорте упала с 90% до 62,3%. Главным бенефициаром стали США: их доля выросла с 3,8% в 2025 году до 32,2% (более 20 млн баррелей) за один месяц, что вывело Штаты на второе место среди поставщиков. Япония также начала тестовые закупки у Эквадора, Южного Судана и возобновила импорт из России, Австралии и Малайзии.

🏭 Главное препятствие: технологическая несовместимость

Однако статья подчёркивает: простая смена поставщика невозможна. Все 19 НПЗ Японии исторически спроектированы для переработки тяжёлой, высокосернистой нефти из Персидского залива. Американская сланцевая нефть и большинство альтернативных сортов — лёгкие и малосернистые. Их переработка требует модернизации установок гидроочистки и крекинга, что стоит дорого и занимает время.

Правительство выделяет 15 млрд иен (~$95 млн) в виде субсидий частным НПЗ на эти цели. Сумма может быть увеличена, если темпы диверсификации ускорятся.

⚖️ Экономический компромисс: безопасность против цены

Ключевая дилемма, которую фиксирует Bloomberg: диверсификация достигается ценой экономической эффективности. Американская нефть дороже ближневосточной из-за логистики, а маршруты из Мексики или США занимают значительно больше времени (например, доставка из США — около 50 дней против 20 дней из Залива). Это уже транслируется в рост цен на бензин и электроэнергию для японских потребителей.

Более того, аналитики ожидают, что после окончания войны Япония вернётся к закупкам у Кувейта и Катара, поскольку их нефть просто дешевле. Текущий сдвиг рассматривается как тактическая пауза, а не окончательный разрыв.

🌏 Геополитические последствия

Опрошенные эксперты предупреждают о новой зависимости: переориентация на США создаёт риск использования экспорта как политического рычага. Кроме того, уход Японии с ближневосточного рынка может подтолкнуть к аналогичным шагам Южную Корею и Индию, что изменит глобальные потоки энергоресурсов.

🎯 Главный вывод

Япония не может «попрощаться» с ближневосточной нефтью в одночасье — это вопрос не желания, а физической инфраструктуры и экономики. Текущие меры — это страховка на случай катастрофы, а не смена курса. Реальный ответ на вопрос в заголовке: Япония отчаянно пытается, но пока может лишь сократить зависимость, а не устранить её.

Еврокомиссия одобрила гранты на €125,81 млн для трёх трансграничных проектов в области возобновляемой энергетики

Европейская комиссия 17 сентября 2026 года одобрила выделение грантов на общую сумму €125,81 млн для финансирования строительных работ по трём проектам в области трансграничной возобновляемой энергетики (CB RES). Финансирование осуществляется через бюджетную программу ЕС Connecting Europe Facility (CEF) Energy.

🏭 Два проекта в сфере централизованного теплоснабжения (Германия — Польша)

Проект UNITED HEAT (€70 млн) — крупнейший грант. Это заключительный этап строительных работ в рамках проекта, целью которого является создание климатически нейтральной системы централизованного теплоснабжения в соседних городах Гёрлиц (Германия) и Згожелец (Польша). Проект получил статус CB RES ещё в 2022 году и уже прошёл через этап исследований и два этапа строительных работ в 2024 и 2025 годах. Данное финансирование покрывает прокладку трансграничного трубопровода для физического обмена теплом и балансировки систем по обе стороны границы.

Проект TWIN HEAT (€11,41 млн) — часть проекта 2024-6-TWIN-HEAT, нацеленного на полную декарбонизацию централизованного теплоснабжения в Слубице (Польша) и начало глубокой декарбонизации в Франкфурте-на-Одере (Германия). Основная задача — замена существующих угольных теплогенерирующих установок в Слубице на два современных биомассовых котла (древесная щепа) тепловой мощностью 6 МВт каждый.

💨 Проект ветропарка (Латвия — Литва)

Проект UELJO WP (€44,40 млн) — часть проекта 2024-3-UELJO WP, получившего статус CB RES в 2025 году. Цель — создание трансграничного наземного ветропарка вблизи латвийско-литовской границы. Ожидается, что он будет включать около 30 современных ветряных турбин и генерировать до 680 ГВт·ч возобновляемой электроэнергии в год. Финансирование поддерживает первую фазу реализации, в частности в Латвии: строительство инфраструктуры, подключение к сети и установку турбин.

📋 Контекст и дальнейшие шаги

Все три проекта направлены на укрепление энергетической интеграции между странами-членами ЕС и достижение целей декарбонизации. Новый список CB RES был принят Еврокомиссией 11 сентября 2026 года и вступит в силу 1 октября. Следующий конкурс заявок на финансирование проектов CB RES в рамках CEF Energy ожидается в ноябре 2026 года.

https://www.rigzone.com/news/european_commission_approves_grants_for_3_crossborder_re_projects-20-sep-2026-184655-article/?utm_campaign=WEEKLY_2026_09_25&utm_source=GLOBAL_ENG&utm_medium=EM_NW_F1

Джон Кемп: Соединенные Штаты рассматривают возможность введения ограничений на экспорт дизельного топлива.

Соединенные Штаты изучают варианты запрета или, по крайней мере, ограничения экспорта дизельного топлива после того, как внутренние цены в реальном выражении достигли почти рекордного уровня, а запасы остаются на самом низком уровне за более чем четыре десятилетия, несмотря на рекордные объемы производства на нефтеперерабатывающих заводах.
Соединенные Штаты являются крупнейшим в мире экспортером дизельного топлива, на их долю приходится около одной пятой объема поставок, поэтому любые ограничения существенно нарушат работу зарубежных рынков и приведут к росту цен, особенно в Европе и Латинской Америке.
Американский институт нефти (API) и Американская ассоциация производителей топлива и нефтехимической продукции (AFPM), ведущие отраслевые ассоциации нефтегазовой промышленности, выразили решительное несогласие с запретом на экспорт дизельного топлива.
До недавнего времени федеральное правительство США также отклоняло предложения о запрете или ограничении экспорта дизельного топлива как контрпродуктивные.

Китай ввел в эксплуатацию 97,19 ГВт мощностей солнечной и 53,26 ГВт ветровой энергетики за первые восемь месяцев 2026 года. В сумме 150,45 ГВт.
 
Темпы развития солнечной энергетики замедлились по сравнению с невероятными объемами последних лет. Так, в прошлом году прирост солнечных мощностей за январь-август составил 230,61 ГВт, а в 2024 году 139,99 ГВт (см. график).
 
Установленная мощность солнечной энергетики в конце августа составила 1299,24 ГВт (+16,3% в годовом исчислении), а ветровой 692,72 ГВт (+19,6%). В сумме это 1991,96 ГВт или 48,5% установленной мощности китайской энергосистемы.
 
Напомню, в прошлом месяце солнечные электростанции впервые обошли угольные по установленной мощности, и солнечная энергетика стала крупнейшей технологией генерации в Китае по этому показателю.

Подпишитесь на RenEn в MAX

Разбор отчёта ОЭСР "Экономические перспективы" 2026.
Мир входит в эпоху постоянной адаптации

👍 Глобальная экономика выстояла в первой половине 2026 года, но не потому, что стала менее уязвимой, а потому что ещё есть что расходовать. Устойчивость держится на накопленных буферах, а ИИ одновременно становится и главным двигателем роста, и новым источником хрупкости.

1⃣0⃣ ключевых фактов, которые формируют общую картину:

1️⃣ Замедление уже произошло
Рост глобального ВВП в первом полугодии 2026 замедлился до 2,6% в годовом выражении против 3,6% во втором полугодии 2025.

2️⃣ Запасы "жирка" тают
➡️ Мировые запасы нефти в августе были на 507 млн баррелей ниже февральских (−6%).
➡️ Запасы газа в Европе — на историческом минимуме для этого времени года за 15+ лет.
➡️ Стратегический нефтяной резерв США — на минимуме с 1982 года.
➡️ В европейских странах ОЭСР запасы топочного мазута упали более чем на 20%.
➡️ Домохозяйства тратят накопленные сбережения, а реальные зарплаты в Японии, ЮАР и Италии всё ещё ниже допандемийного уровня.

3️⃣ ИИ расслаивает инвестиционный цикл
Дата-центры, чипы, оборудование, строительство, энергетика растут — значительная часть остального бизнеса инвестирует слабо. Чем сильнее инвестиционный цикл концентрируется вокруг ИИ, тем болезненнее может быть разочарование в его доходности.

4️⃣ ИИ и рынок облигаций: ИИ-гонка → огромный CAPEX → потребность в финансировании → выпуск корпоративных облигаций (в том числе длинных) → рост совокупного предложения долгосрочного долга + конкуренция за капитал с госдолгом → давление вверх на премию за срок → рост долгосрочных рыночных ставок → удорожание капитала для всей экономики → возможное охлаждение инвестиций, включая сам ИИ.

5️⃣ Три шока предложения одновременно
➡️ Энергия: нефть и газ остаются выше прошлогодних уровней, фьючерсы предполагают пик в IV кв. 2026 (Brent ~$105, TTF ~€82).
➡️ Продовольствие: NOAA оценивает вероятность очень сильного Эль-Ниньо в октябре–декабре 2026 в 95%. Цены на кукурузу и пшеницу уже выросли.
➡️ Торговля: новые тарифы США с июля подняли эффективную ставку на ~1 п.п. (с 9,6% до 10,9% к середине сентября). Для Канады и Бразилии — дополнительные 50% и 25% на отдельные товары.
➡️ ИИ, пока выступает четвёртым фактором — поддерживает спрос и инвестиции.

6️⃣ Потребительский кризис в США
ИИ-инвестиции растут, но потребительская экономика слабеет: падает покупательная способность, замедляется рост рабочей силы, исчерпываются сбережения. Данные по кредитным картам показывают рост доли расходов на топливо. Рост ВВП и ощущение устойчивости у домохозяйств всё сильнее расходятся.


7️⃣ Человеческий капитал
Согласно отчёту PISA: результаты по математике, чтению и естественным наукам падают более десяти лет. Технологии ускоряются, требования к навыкам растут, а базовая подготовка ухудшается. ОЭСР призывает развивать цифровую грамотность, непрерывное образование, снижать барьеры для входа и смягчать неоправданные ограничения на рынке труда.

8️⃣ Фискальная ловушка
Правительствам нужно финансировать поддержку населения, оборону, инфраструктуру, старение, климат. Только около половины активных энергетических мер адресные: 27% уже истекли, 17% продлены. Временная антикризисная политика превращается в постоянную.

9️⃣ Просчитанные риски
➡️ Рост цен на нефть и газ в 2027 на 24% и 31% выше базовой линии.
➡️ Стоимость продовольствия в 2027 на 10% выше базы.
➡️ Акции падают на 15%, инвестиционная премия +35 б.п., премия за срок на гособлигации +25 б.п.
➡️ Глобальное замедление роста ВВП на 0,7 п.п. в 2027, глобальная инфляция +1,1 п.п.

1️⃣0️⃣ Прогнозы и ставки
➡️ Глобальный ВВП: 2,9% в 2026 и 3,0% в 2027.
➡️ Инфляция G20: 4,1% в 2026 → 3,6% в 2027.
➡️ США: ещё одно повышение ставки в IV кв. 2026, и затем до 4–4,25% до конца 2027.
➡️ Еврозона, Австралия, Корея: дальнейшие умеренные повышения ставок.
➡️ Япония: ужесточение кредитной политики.

😳 ОЭСР описывает переход от экономики роста к экономике адаптации. Система одновременно сталкивается с геополитическими, климатическими, финансовыми, технологическими, демографическими шоками.

😁 Обычно устойчивость мировой экономики держится не на запасах, а на рассинхронизации циклов: энергия дорожает — другие сектора компенсируют, торговля замедляется — внутренний спрос вытягивает. Каждый цикл живёт своей фазой и тем самым гасит колебания соседних. Доклад ОЭСР показывает, что эта рассинхронизация исчезает. ИИ-бум повышает спрос на энергию, энергия усиливает инфляцию, инфляция не даёт снизить ставки, дорогой капитал не останавливает ИИ-гонку из-за конкуренции, ИИ-компании выпускают долг, премия за срок растёт, капитал дорожает ещё сильнее.

⚡️ ИИ синхронизировал инвестиционный цикл с энергетическим. Диверсификация, которая раньше смягчала удары, перестаёт работать. Но другие циклы — торговый, фискальный, климатический, демографический — пока сохраняют частичную независимость и работают как буферы. Вопрос не в том, «вырастет ли экономика». Вопрос: сколько ещё таких независимых циклов останется, прежде чем общая синхронизация с ИИ лишит систему последних степеней свободы.

PDF в комментариях

🙌 Горизонт событий

Bloomberg Opinion: «Не верьте ажиотажу вокруг китайских закупок нефти»

В своей колонке от 23 сентября 2026 года обозреватель Хавьер Блас (Javier Blas) предупреждает: не стоит принимать на веру упрощённую картину, будто Китай просто сократил закупки нефти и тем самым спас мир от катастрофического роста цен. Реальность сложнее и тревожнее.

🛢️ Пять «буферов», на которых держится рынок

Блас перечисляет пять механизмов, которые до сих пор смягчали последствия войны с Ираном для нефтяного рынка: западные стратегические резервы, обходные трубопроводы, коммерческие запасы, тайные танкерные рейсы через Ормузский пролив и — сокращение закупок Китаем.

Проблема в том, что некоторые из этих «предохранителей» истощаются. И тогда вопрос, сможет ли Пекин и дальше сдерживать свои аппетиты, становится критически важным.

🇨🇳 Китай — «невидимая рука» рынка

По данным Vortexa, Китай закупает всего 8,2 млн барр./сут нефти из-за рубежа против довоенных 11,7 млн барр./сут. Падение на 3,5 млн барр./сут почти равно всему потреблению Японии и вдвое превышает объёмы, которые прокачивает трубопровод ОАЭ в обход Ормуза.

Это, возможно, второй или третий по значимости фактор ребалансировки рынка — после саудовского обходного трубопровода и использования стратегических резервов США и Японии.

При этом китайские коммерческие запасы не сокращаются, а растут. Стратегические резервы Китая оцениваются почти в 1,4 млрд баррелей — против 400 млн у США и 260 млн у Японии.

🧩 Что на самом деле происходит: смена поставщиков, а не отказ от нефти

Ключевой тезис Бласа — в заголовке: Китай не покупает меньше нефти, он покупает её на других рынках.

Это подтверждается данными по импорту. В августе 2026 года Россия оставалась крупнейшим поставщиком Китая (29,6% импорта), но Бразилия обогнала Саудовскую Аравию и вышла на второе место (9,9%), тогда как доля Саудовской Аравии упала до 8,3%. Импорт из Саудовской Аравии в августе рухнул на 47,3% год к году, а из России вырос на 41,3%.

В июне картина была ещё резче: общий импорт упал на 41,3% год к году, но доля России составила 28,4%, Бразилии — 14,4%, Саудовской Аравии — лишь 11,7% (падение на 56,7%).

Китайские НПЗ сознательно выбирают короткие маршруты и избегают дальних рейсов. Средняя дальность морских поставок нефти в Китай упала до ~3600 морских миль в третьем квартале 2026 года против 4670 миль в 2025-м. Вместо загрузки в Янбу или на Красном море (что добавляло 30 дней пути через мыс Доброй Надежды) китайские покупатели используют перевалку с судна на судно (STS) к востоку от Ормуза — это сокращает рейс до ~20 дней.

📉 Почему это важно для рынка

Блас обращает внимание на парадокс: физические премии к эталонным ценам обвалились. Баррели, которые в начале апреля продавались с надбавкой $30 к фьючерсам, теперь торгуются с премиями от $1, а иногда и с дисконтами.

Это необычно для периода острого дефицита. Сигнал: на рынке не так мало физической нефти, как кажется. Китай не столько «ушёл с рынка», сколько перестал переплачивать за дальние и рискованные поставки.

⚠️ Риск, который никто не закладывает

Блас подчёркивает: сдержанность Китая — discretionary, то есть добровольная. Это не структурный сдвиг, а тактическое решение, обусловленное высокими ценами и логистическими рисками.

Если Пекин решит возобновить накопление запасов (а исторически Китай покупал в среднем на 1 млн барр./сут больше, чем ему нужно, для пополнения резервов) или если ситуация в Ормузе ухудшится, оба фактора сработают одновременно. Тогда рынок лишится одного из главных стабилизаторов — и цены могут отреагировать резко.

🎯 Главный вывод

Колонка Бласа развенчивает миф о «благородной сдержанности» Китая. Пекин действует рационально и эгоистично: покупает там, где дешевле и быстрее, избегает переплат и рисков, сохраняя гигантские резервы нетронутыми. Это не стратегия спасения мирового рынка, а гибкая тактика выживания.

И именно потому, что эта тактика добровольная и обратимая, рынок не может на неё полагаться как на надёжный буфер.

Вопрос не в том, что Китай «перестал покупать нефть», а в том, как долго он будет согласен покупать её меньше, чем может себе позволить.

Джон Кемп: Цены на электроэнергию в США, счета за электроэнергию и доступность электроэнергии

22 сентября 2026 г.

Цены на электроэнергию для бытовых потребителей в США растут несколько быстрее инфляции, что вызывает опасения по поводу стоимости жизни и провоцирует ожесточенные дебаты о том, кто в этом виноват.
Согласно оценкам Управления энергетической информации США, цены на электроэнергию для жилых домов росли в среднем примерно на 5% в год, в то время как рост всех цен с 2019 года составил чуть менее 4%.
Цены на электроэнергию растут быстрее, чем на другие товары и услуги, после десятилетия, в течение которого они в целом оставались неизменными или снижались в реальном выражении, что усиливает шок для потребителей.
Кроме того, рост был неравномерным: гораздо более высокие темпы наблюдались на северо-востоке и в штатах на тихоокеанском побережье, чем на Среднем Западе и Юге.
Поэтому рост цен вызывает политические потрясения в широком спектре штатов, от Мэна до Вирджинии на востоке, а также в Калифорнии, Орегоне и Гавайях на западе.
Многие из этих государств поставили перед собой амбициозные цели по сокращению выбросов от производства электроэнергии, а также столкнулись с быстрым развертыванием центров обработки данных.
Рост цен, таким образом, вызвал ожесточенные дебаты о том, кто виноват в этом: экологическая политика или центры обработки данных...

Google профинансирует расширение двух АЭС в Джорджии

Компания Alphabet (материнская структура Google) заключила соглашение с Georgia Power — дочерней структурой Southern Co. — о финансировании увеличения мощности двух атомных электростанций в штате Джорджия. Сделка направлена на удовлетворение растущего спроса на электроэнергию со стороны дата-центров.

⚡ Суть соглашения

Google оплатит так называемые «апрайты» (uprates) — модернизацию оборудования на АЭС Vogtle и Hatch, которая позволит увеличить их мощность примерно на 96 мегаватт. Технически это достигается за счёт замены и модернизации ключевого оборудования: турбин, насосов, двигателей и систем охлаждения, что позволяет реакторам работать на более высоком уровне тепловой мощности без изменения конструкции топлива.

💰 Финансовая модель

Google будет финансировать работы через подписку на новый тариф NU-1, получая взамен кредиты за нулевые выбросы (ZECs), связанные с углеродно-нейтральными атрибутами ядерной генерации. По оценкам Georgia Power, подписка Google обеспечит около $900 млн выгод для клиентов в течение срока службы этих энергоблоков.

Структура сделки специально разработана для защиты клиентов, не участвующих в программе, от дополнительных расходов, связанных с модернизацией.

🏛️ Регуляторный контекст

Соглашение подлежит утверждению Комиссией по общественным услугам Джорджии (PSC). Соответствующие документы были поданы 21 сентября 2026 года (Docket 44280 и Docket 56002). В рамках этих же документов Georgia Power запросила одобрение нового расширенного апрайта (EPU) для блоков Hatch 1 и 2 — аналогичный EPU для Vogtle 1 и 2 уже был одобрен в 2025 году в рамках Интегрированного плана ресурсов (IRP).

🎯 Значение для рынка

Сделка отражает более широкий тренд: технологические компании, развивающие энергоёмкую инфраструктуру ИИ, всё активнее инвестируют в надёжные безуглеродные источники энергии. Ядерная энергетика, обеспечивающая круглосуточную генерацию, рассматривается как ключевой элемент энергоснабжения дата-центров.

Как отметила Люсия Тиан, директор по передовым энергетическим технологиям Google, дата-центры компании являются «долгосрочными инвестициями в сообщества», и данное сотрудничество демонстрирует, как рост цифровой инфраструктуры может идти рука об руку с реальной выгодой для местных потребителей электроэнергии.

Это уже не первое соглашение Google в ядерной сфере: ранее компания подписала долгосрочный контракт на поставку электроэнергии с финской Fortum (до 50% мощности АЭС Loviisa до 2050 года) и участвует в проекте по перезапуску АЭС Duane Arnold в Айове.

Согласно статье Bloomberg от 22 сентября 2026 года, экспорт российской нефти демонстрирует снижение на фоне двух ключевых факторов: вступления в силу новых санкций США и постепенного восстановления поставок из Саудовской Аравии.

📉 Ключевые показатели экспорта

· Четырехнедельный средний показатель: За четыре недели по 20 сентября объем морского экспорта российской нефти составил 3,53 млн баррелей в сутки, что немного ниже пересмотренного показателя предыдущей недели (3,55 млн баррелей в сутки).
· Недельное падение: Недельный экспорт сократился более значительно — примерно на 320 тыс. баррелей в сутки, до 3,57 млн баррелей в сутки. Это произошло из-за остановки отгрузок из черноморского порта Новороссийск.

⚔️ Давление с двух сторон

· Санкции США: Новые ограничения США в отношении российской нефтяной отрасли уже вступают в силу, что создает дополнительные барьеры для экспорта. Кроме того, ранее сообщалось, что Палата представителей США одобрила законопроект о санкциях против России и Ирана, который позволяет вводить пошлины до 100% для покупателей российской нефти.
· Восстановление поставок Саудовской Аравии: Постепенное возобновление экспорта с западного побережья Саудовской Аравии усиливает конкуренцию на ключевых для России рынках, таких как Индия и Китай.

💰 Последствия для России

Российская нефть остается важным источником доходов государственного бюджета. Однако сочетание санкционного давления и конкуренции со стороны ближневосточных поставщиков может негативно сказаться на нефтяных доходах Москвы.

Навыки и организационная готовность. Специалисты, сочетающие энергетику и цифровые технологии, редки, а рабочая сила стареет: доля работников 55+ выросла почти на 50% с 2015 года.
Доверие и безопасность. 70% операторов широко используют ИИ для обслуживания, но лишь 23% — в реальном времени. Причина — требования к объяснимости и подотчётности, когда ИИ влияет на решения по безопасности.
Международное сотрудничество может снизить затраты и ускорить внедрение. Пока технологии концентрируются в Европе и Северной Америке, развивающиеся страны могут «перепрыгнуть» этапы, используя проверенные подходы.
🔑 Главный вывод
Доклад фиксирует фундаментальный сдвиг: в «эпоху электричества» эффективность использования существующих сетей становится не менее важной, чем строительство новых. Цифровизация, GETs и ИИ — не замена расширению, а необходимое дополнение, позволяющее выиграть время и снизить затраты. Однако для реализации потенциала нужны регуляторные реформы, инвестиции в данные и навыки, а также механизмы доверия к ИИ в критической инфраструктуре.
https://iea.blob.core.windows.net/assets/ebd98036-db76-4347-b498-4b18d73fe305/ModernisingGridsintheAgeofElectricity.pdf

Модернизация сетей в эпоху электричества
Этот доклад, опубликованный в сентябре 2026 года, посвящён одной из ключевых проблем энергоперехода: как справиться с растущим спросом на электроэнергию, когда строительство новых линий электропередачи идёт слишком медленно. Главный ответ МЭА — нужно не только строить новую инфраструктуру, но и максимально эффективно использовать уже существующую с помощью цифровых технологий и искусственного интеллекта.
🔌 Проблема: сети не успевают за спросом
Потребление электроэнергии растёт примерно вдвое быстрее общего энергопотребления. Драйверы — электрификация транспорта и отопления, охлаждение, промышленный рост и дата-центры. Чтобы удовлетворить спрос к 2035 году, мощность сетей нужно увеличить минимум на 30% — это эквивалентно добавлению или замене 25 млн километров линий.
Однако расширение сетей буксует из-за бюрократии, дефицита оборудования, нехватки рабочей силы и роста costs. Последствия уже видны: в 2025 году 1 700 ГВт возобновляемых проектов и 600 ГВт батарей ждали подключения к сети. В 2024 году перегрузка сетей обошлась США в $12 млрд, а ЕС — в €4,3 млрд.
МЭА подчёркивает: строить сети «под пик» в любое время невыгодно, поскольку солнце и ветер работают на полную мощность лишь часть времени. Определённый уровень перегрузки экономически эффективен, поэтому вопрос не в том, чтобы устранить её полностью, а в том, чтобы управлять ею динамически.
🛠️ Решение: «цифровой набор инструментов»
Доклад предлагает концепцию «цифрового набора инструментов для сетей» (digital grid toolkit), состоящего из трёх слоёв:
Цифровизация — фундамент. Датчики, счётчики, SCADA-системы и широкополосная связь дают операторам полную видимость сети и возможность удалённо управлять активами.
Технологии повышения эффективности сетей (GETs). Это оборудование и ПО, которые выявляют скрытые резервы и перенаправляют потоки:
· Динамические рейтинги (DLR/DTR) — корректируют допустимую нагрузку на линии в зависимости от погоды; · Оптимизация топологии — перенаправляет потоки в обход перегруженных участков; · Управление потоками мощности — «проталкивает» энергию по недогруженным путям.
Искусственный интеллект — сквозной слой. ИИ улучшает прогнозирование, оптимизацию, обслуживание и поддержку решений.
📊 Потенциал: 330 ГВт дополнительной мощности
МЭА оценивает, что динамические рейтинги, оптимизация топологии и управление потоками могут позволить подключить до 330 ГВт новой генерации, хранения и спроса к существующим сетям без усиления. Это сопоставимо с суммарной установленной мощностью Франции и Кореи вместе. Для подключения такого же объёма через расширение сетей потребовалось бы около $100 млрд инвестиций.
Важно: эти решения дополняют, а не заменяют строительство новых сетей. Большинство из них можно внедрить за месяцы, а не годы, снимая ограничения, пока строится новая инфраструктура.
💡 Уже доказанные выгоды
Доклад приводит примеры реальных внедрений:
· $64 млн в год экономии на перегрузках благодаря динамическим рейтингам в США; · более 2 ГВт дополнительной пропускной способности от управления потоками в Великобритании; · сокращение времени анализа вариантов усиления на 70% с помощью цифрового двойника; · снижение ошибки прогноза ветра с 16,8% до 10,1% с помощью ИИ (экономия $49 млн за пять лет).
🚧 Барьеры: институциональные, а не технические
Ключевой вывод: главные препятствия — не технологии, а институты и организации. Среди опрошенных операторов сетей:
· 64% назвали нехватку навыков и организационную готовность главным барьером; · 60% — доступность и качество данных; · 60% — вопросы доверия; · 56% — регуляторные рамки.
🎯 Пять направлений действий
МЭА формулирует пять приоритетов:
Регуляторные рамки должны позволять операторам предлагать любое решение — цифровое или физическое — и эффективно возмещать его стоимость. Сейчас пути для строительства новых линий яснее, чем для цифровых альтернатив.
Данные и видимость наиболее остро нужны на уровне распределительных сетей, где информация ограничена, а потребность в ней растёт быстрее всего из-за rooftop-солнца, электромобилей и тепловых насосов.

Джон Кемп: Маржа прибыли от продажи топлива стабилизировалась по мере того, как фонды получали прибыль.

21 сентября 2026 г.

На прошлой неделе на рынках нефтепродуктов наблюдалась фиксация прибыли после того, как маржа выросла почти до рекордного уровня на фоне усиления атак на суда и трубопроводы на Ближнем Востоке, а также продолжающихся атак беспилотников на нефтеперерабатывающие заводы по всей России.
Хедж-фонды и другие управляющие активами гораздо более оптимистично оценивают перспективы таких видов топлива, как дизельное топливо и бензин, чем перспективы сырой нефти, поскольку конфликты нарушили производство и распределение нефтепродуктов.
Базовый спред 3-2-1 для переработки трех баррелей американской нефти в два барреля бензина и один баррель дизельного топлива практически непрерывно торговался в диапазоне от 60 до 70 долларов за баррель...

МЭА: Несмотря на все компенсирующие механизмы,
мировой нефтяной рынок не может полностью закрыть"дыру",
образовавшуюся из-за потери ближневосточных поставок. Цены вновь
растут, а буферы стремительно истощаются.

Через Ормузский пролив в августе проходило лишь 7,6 млн барр./сут
— на 13,1 млн барр./сут ниже довоенного уровня. Совокупные потери
экспорта через пролив приближаются к 2,8 млрд баррелей.

Саудовская Аравия и ОАЭ быстро перенаправили поставки в обход пролива
— через Янбу на Красном море и Фуджейру в Оманском заливе. Экспорт по
этим маршрутам вырос с 4,1 млн барр./сут в феврале до 7,8 млн
барр./сут в июне, однако атаки хуситов в Красном море срезали эти
потоки до 5,5 млн барр./сут в августе. Обходные маршруты суммарно
компенсировали более 500 млн баррелей потерь из пролива.

Производители вне Залива добавили 420 млн баррелей (2,3 млн
барр./сут) с начала войны. Основной вклад: США (+520 тыс. барр./сут),
Бразилия (+470 тыс.), Казахстан (+440 тыс.), Венесуэла (+300 тыс.),
Нигерия (+200 тыс.).

За полгода глобальный спрос сократился на 5,8 млн барр./сут
относительно февраля — совокупное снижение более 1 млрд баррелей.
Китай — главный источник падения: его морской импорт нефти обвалился с
11,5 млн барр./сут в феврале до **6 млн барр./сут* в июне. Во
втором квартале 2026 года мировой спрос упал на 5,3 млн барр./сут
год к году — первое квартальное снижение со времён пандемии
COVID-19. Драйвер — газойль (–1,2 млн барр./сут г/г).

Даже с учётом этих корректировок запасы сокращались рекордными темпами
— 2,8 млн барр./сут за последние шесть месяцев. Наблюдаемые запасы
на 507 млн баррелей ниже, чем в начале войны. Страны МЭА
высвободили более 300 млн баррелей экстренных запасов.

МЭА предупреждает: если поставки из Залива останутся ограниченными, а
коммерческие запасы продолжат быстро истощаться, для закрытия
разрыва могут потребоваться более высокие цены и дальнейшее сокращение
спроса. Срочность полного открытия Ормузского пролива и обходных
маршрутов растёт — любые новые сбои будут иметь серьёзные последствия
для мировых рынков.

Познавательная информация по вопросу локализации оборудования для солнечной энергетики.
 
Индия стала вторым по величине производителем солнечных панелей в мире. В Индии всего за несколько лет годовые мощности по выпуску фотоэлектрических модулей выросли в 10 раз. В 2022 году они составляли 20 ГВт, а по состоянию на август 2026 года уже более 217 ГВт.
 
Это намного превышает прогнозируемый годовой рост солнечной энергетики — 55-60 ГВт (постоянного тока).
 
Несмотря на избыток мощностей и высокую конкуренцию стоимость модулей от индийских производителей, но собранных из импортных (китайских) ячеек, сегодня составляет 13-15 центов за ватт. Стоимость модулей, изготовленных с использованием отечественных (индийских) ячеек, составляет 21-23 цента за ватт. Для сравнения, оптовые цены на высокоэффективные солнечные панели в Китае сегодня находятся на уровне примерно 10 центов США за ватт.
 
Какой урок можно извлечь из индийского опыта? Даже при внушительных объемах внутреннего рынка, высокой внутренней конкуренции и наличии дешевой рабочей силы вы не можете производить продукцию конкурентоспособную по стоимости с китайской. Даже локализовав производство продукции на 100%, вы все равно зависите от импорта оборудования, на котором эта продукция производится. А если у вас внутренний рынок крохотный, конкуренции нет, то и говорить нечего. Размеры внутреннего рынка имеют критическое значение для роста экономической конкурентоспособности отечественной продукции. В России, как мы знаем, есть очень большой простор для развития солнечной (как и ветровой) энергетики.
 
Подробнее по ссылке.

Подпишитесь на RenEn в MAX

Следующий инфляционный шок: нефтяные танкеры по $1 млн в день
В своей колонке от 21 сентября 2026 года обозреватель Bloomberg Хавьер Блас (Javier Blas) обращает внимание на новый, недооценённый фактор глобального инфляционного давления — беспрецедентный рост стоимости морских перевозок нефти.

Центральная проблема — нехватка доступных супертанкеров класса VLCC (Very Large Crude Carriers). В некоторых регионах мира свободных судов для фрахта практически не осталось. Брокеры с многолетним опытом отмечают, что такой ограниченной доступности супертанкеров они не наблюдали никогда.

Ставки фрахта достигли исторических максимумов. На ключевом маршруте из Персидского залива в Китай стоимость аренды одного VLCC выросла в 12 раз всего за несколько месяцев — до рекордных 1,099 млн в день для танкера дедвейтом 270 000 тонн. Позже ставки поднимались ещё выше — до $1,24 млн в день.
Для сравнения: год назад этот же маршрут стоил менее $100 000 в день.
Последствия для инфляции и торговых потоков
Дальние маршруты становятся нерентабельными. Перевозка груза из Хьюстона в Азию теперь добавляет около 52 млн за рейс. Это примерно четверть цены фьючерсов на WTI. До войны транспортные расходы составляли лишь «незначительную долю» стоимости груза.
Переориентация поставок. Высокие издержки заставляют НПЗ покупать сырьё ближе к месту переработки. Данные Vortexa показывают, что потоки из США в Азию уже сократились, а стоимость фрахта выросла примерно втрое. Японские НПЗ начали покупать аляскинскую нефть, обычно плохо подходящую для местных переработчиков, из-за короткого маршрута.
Инфляционное давление. Главный экономист Trafigura Саад Рахим заявил на форуме Bloomberg: «Транспортировка нефти ещё никогда не стоила так дорого». Поскольку фрахт занимает всё большую долю в стоимости груза, это «становится гораздо большей проблемой с точки зрения логистики». Рост транспортных издержек неизбежно транслируется в цены на нефтепродукты для конечных потребителей.

Дефицит супертанкеров вызван каскадом взаимосвязанных факторов: блокадой Ормузского пролива, остановкой саудовского нефтепровода «Восток — Запад» и экспорта из Янбу, а также вынужденными обходами через мыс Доброй Надежды, которые добавляют 18–20 дней к рейсу и $11–14 млн дополнительных расходов. Даже после возобновления работы трубопровода VLCC вынуждены будут совершать сложные манёвры через Суэцкий канал и трубопровод Sumed.

Рост ставок приносит огромные прибыли небольшой группе судовладельцев: стоимость крупнейших в мире акций нефтяных танкеров достигла рекорда — почти $70 млрд. Однако для нефтетрейдеров риск заключается в том, что перевозка становится запредельно дорогой, делая переработку нефти убыточной для некоторых НПЗ и отпугивая их от покупки грузов, требующих дальнего плавания.

Статья Бласа фиксирует новый канал инфляционного давления, который обычно остаётся вне поля зрения макроэкономистов: стоимость фрахта нефтяных танкеров. Если высокие ставки сохранятся, они будут транслироваться в цены на бензин и дизель, подпитывая инфляцию даже при стабильных котировках сырой нефти. Как отмечает Bloomberg, это угрожает нарушить глобальные потоки поставок в момент, когда топливные рынки находятся в крайне напряжённом состоянии.