Chat: https://t.me/youreligible
Owner: https://t.me/feeeniqs
Inst: https://instagram.com/feeeniqs
X: https://x.com/feeeniqs
Post #1183
1.13K
Forwarded from Vibe Trading
Медвежка всё
Именно эта новость и стала триггером, который закончил текущий медвежий цикл в крипте.
Но сначала разберём, что вообще произошло.
Treasury регулярно проводит buyback старых «off-the-run» выпусков. Это облигации, которые уже перестали быть самыми свежими в своём сегменте и обычно торгуются хуже новых «on-the-run» облигаций.
Крупным участникам удобнее работать с наиболее свежими выпусками. Там выше ликвидность, уже спреды и больше объём торгов. Старые выпуски из-за этого могут торговаться с дополнительной премией по доходности.
Treasury выкупает часть таких менее ликвидных бумаг, снижая их объём в обращении и улучшая ликвидность рынка. Параллельно государство продолжает выпускать новые облигации, поэтому структура долга постепенно смещается в сторону более свежих и ликвидных выпусков.
Теперь размер таких операций на дальнем конце кривой увеличат примерно вдвое.
После новости длинные доходности пошли вниз, доллар ослаб, а наиболее чувствительные к ставкам активы получили поддержку, в том числе золото и биткоин.
Я так подробно описываю механику, чтобы было понятно: это не QE и даже не stealth QE.
ФРС здесь вообще не участвует. Это операция Treasury по управлению структурой государственного долга и ликвидностью рынка.
Новые деньги в финансовую систему таким образом не создаются.
Но рынок, скорее всего, прочитал эту новость немного шире.
Для него это сигнал, что власти внимательно следят за дальним концом кривой и готовы вмешиваться, если там начинает ухудшаться ликвидность или слишком сильно растут доходности.
Для нас здесь ничего принципиально нового нет.
Рост длинных доходностей бьёт сразу по нескольким чувствительным местам экономики: банковским балансам, стоимости ипотеки, корпоративному кредитованию, фондам с длинной дюрацией и расходам США на обслуживание долга.
Поэтому дальний конец облигаций один из ключевых элементов всей финансовой системы.
При этом сама новость не выглядит настолько мощной, чтобы объяснить ту реакцию, которую мы увидели в крипте.
Если бы это был настоящий разворот денежно-кредитной политики, мы бы увидели сопоставимое движение и в других risk assets. Условно +3% по S&P 500 и +10% по золоту. Этого не произошло.
А крипта отреагировала намного сильнее.
И вот это гораздо интереснее самой новости.
Когда относительно умеренный позитивный катализатор вызывает непропорционально сильное движение цены, причина обычно уже не в самом катализаторе. Продавцы постепенно заканчивались, аккумуляция подходила к концу, а для запуска движения нужна была лишь искра.
И мы её получили.
Именно эта непропорциональная позитивная реакция и выглядит как подтверждение того, что текущий медвежий цикл в крипте закончился.
Министерство финансов объявило, что с 9 сентября минимум вдвое увеличит размер операций по выкупу длинных облигаций с максимальных $2 млрд до минимум $4 млрд за одну операцию. Речь идёт о бумагах с оставшимся сроком погашения 10–20 и 20–30 лет. Пока программа заявлена до 4 ноября.
Именно эта новость и стала триггером, который закончил текущий медвежий цикл в крипте.
Но сначала разберём, что вообще произошло.
Treasury регулярно проводит buyback старых «off-the-run» выпусков. Это облигации, которые уже перестали быть самыми свежими в своём сегменте и обычно торгуются хуже новых «on-the-run» облигаций.
Крупным участникам удобнее работать с наиболее свежими выпусками. Там выше ликвидность, уже спреды и больше объём торгов. Старые выпуски из-за этого могут торговаться с дополнительной премией по доходности.
Treasury выкупает часть таких менее ликвидных бумаг, снижая их объём в обращении и улучшая ликвидность рынка. Параллельно государство продолжает выпускать новые облигации, поэтому структура долга постепенно смещается в сторону более свежих и ликвидных выпусков.
Теперь размер таких операций на дальнем конце кривой увеличат примерно вдвое.
После новости длинные доходности пошли вниз, доллар ослаб, а наиболее чувствительные к ставкам активы получили поддержку, в том числе золото и биткоин.
Я так подробно описываю механику, чтобы было понятно: это не QE и даже не stealth QE.
ФРС здесь вообще не участвует. Это операция Treasury по управлению структурой государственного долга и ликвидностью рынка.
Новые деньги в финансовую систему таким образом не создаются.
Но рынок, скорее всего, прочитал эту новость немного шире.
Для него это сигнал, что власти внимательно следят за дальним концом кривой и готовы вмешиваться, если там начинает ухудшаться ликвидность или слишком сильно растут доходности.
Для нас здесь ничего принципиально нового нет.
Рост длинных доходностей бьёт сразу по нескольким чувствительным местам экономики: банковским балансам, стоимости ипотеки, корпоративному кредитованию, фондам с длинной дюрацией и расходам США на обслуживание долга.
Поэтому дальний конец облигаций один из ключевых элементов всей финансовой системы.
При этом сама новость не выглядит настолько мощной, чтобы объяснить ту реакцию, которую мы увидели в крипте.
Если бы это был настоящий разворот денежно-кредитной политики, мы бы увидели сопоставимое движение и в других risk assets. Условно +3% по S&P 500 и +10% по золоту. Этого не произошло.
А крипта отреагировала намного сильнее.
И вот это гораздо интереснее самой новости.
Когда относительно умеренный позитивный катализатор вызывает непропорционально сильное движение цены, причина обычно уже не в самом катализаторе. Продавцы постепенно заканчивались, аккумуляция подходила к концу, а для запуска движения нужна была лишь искра.
И мы её получили.
Именно эта непропорциональная позитивная реакция и выглядит как подтверждение того, что текущий медвежий цикл в крипте закончился.
- 👍 1
