Кредитование физлиц в России немного оживает, но остается все еще вялым

▪️Совокупное рублевое кредитование физлиц (ИЖК + авто + необеспеченный потребительский кредит) выросло на 0.44% м/м после 0.78% в октябре, за 3м – 0.60%, 6м – 0.41%, 12м – 0.10%, 11м25 – 0.21%, 11м24 – 0.95%, 11м23 – 1.87%, в 2023-2024 в среднем 1.25%, в 2021 – 1.73%, в 2017-2019 – 1.40% по среднемесячным темпам (далее в этом же формате).

Объем кредитования физлиц достиг почти 38 трлн руб, что все еще ниже максимума в окт.24 на уровне 38.15 трлн, т.е. речь идет об оживлении, восстановлении от локального минимума, сформированного весной 2025.

В структуре 38 трлн кредитного портфеля:

▪️Ипотечное кредитование (21.3 трлн), в ноябре +1.19% м/м после роста на 1.39% в октябре, за 3м – 1.21%, 6м – 0.79%, 12м – 0.52%, 11м25 – 0.53% vs 0.88% за 11м24, 2.23% за 11м23, в 2023-2024 в среднем 1.51%, в 2021 – 1.98%, а в 2017-2019 – 1.54%.

Хотя ИЖК ускорилось с августа (среднемесячный темп 1.17%), по 6м средней (0.79%) все еще минимум за 10 лет. Для ИЖК типичные 6м темпы находятся в диапазоне 1.5-2% по среднемесячным темпам с кратковременным вылетом выше 2% в условиях кредитного бума.

При этом ИЖК в значительной степени поддерживается за счет льготного ИЖК (около 85% в структуре валовой выдачи ипотеки в 2025 при адекватном показателе около половины).

Если вычесть льготное ИЖК, общий объем ИЖК будет сокращаться, т.к. темпы выдачи рыночной ипотеки недостаточны для компенсации объема погашений.

▪️Потребительское кредитование (13.6 трлн) продолжает интенсивно сокращаться, в ноябре минус 0.99% м/м после (-0.54%) в октябре, за 3м – (-0.72%), 6м – (-0.58%), 12м – (-0.72%), за 11м25 – (-0.48%) vs +0.64% за 11м24, 1.33% за 11м23, в 2023-2024 в среднем +0.68%, в 2021 – 1.49%, а в 2017-2019 – 1.32%.

Максимум кредитной активности в потребительском кредитовании был в сен.24 (15.73 трлн), с тех пор сокращение на 2.13 трлн или свыше 13.5% по номиналу – это сильнейшее сжатие с 2015-2016, тогда накопленное сжатие составило 16.1% или всего 1.1 трлн.

В реальном выражении потребительское кредитование находится на уровне середины 2019.

▪️Автокредитование (3 трлн) продолжает интенсивно расти на 1.79% м/м в ноябре после 2.71% в октябре, за 3м – 2.52%, 6м – 2.52%, 12м – 1.27%, 1м25 – 1.34% vs 3.83% за 11м24, 2.90% за 11м23, в 2023-2024 – 3.25%, в 2021 – 1.68%, 2017-2019 – 1.20%.

Для автокредитования типичный темп роста ранее находился в диапазоне 1-2% в месяц по 6м средней и лишь на пару месяцев темп вырос выше 2% в середине 2021, поэтому текущие темпы свыше 2.5% в месяц аномально высоки по историческим меркам и классифицируются, как кредитный бум.

Одна из причин – льготные программы автодилеров (скидки под кредитные программы, льготные ставки от автопроизводителей, рассрочки и так далее) и ажиотажный спрос в ожидании роста налога на авто (тот самый «утилизационный сбор»).

Если исключить разовые факторы (спрос на авто перед ростом цен) и льготные формы кредитования (автодилеры и ИЖК), рыночное кредитование в наиболее депрессивном состоянии за 10 лет (хуже было только в 2015 и 2009).

Другими словами, кредитование по рыночным ставкам мертво чуть менее, чем полностью, но с незначительным оживлением с середины 2025, которое не меняет общей картины.

В этой части кредитная активность является скорее подавленной, т.е. дезинфляционный эффект интегрально продолжает действовать, если убрать «шумы» и льготное кредитование на различных уровнях.