Далио: США идут по японскому сценарию долгового цикла. Его ответ — underweight бондов, 10–15% в золото и «немного биткоина»21 августа Рэй Далио опубликовал эссе «How Countries Go Broke: The Dynamic Behind What is Happening Now» — сжатую версию своей книги с привязкой к текущим событиям. Триггер — три вещи: Япония продавала часть UST под поддержку иены, длинные доходности США на многолетних максимумах при слабом долларе, и Бессент на неделе объявил расширенный выкуп Treasuries. Все три, по Далио, укладываются в его шаблон долгового кризиса. Выкуп Treasuries самим Минфином он вписывает в тот же шаблон и отмечает: ёмкость у Бессента для этого ограничена.
Логика цикла у него простая. Когда предложение госдолга превышает спрос, вариантов два: либо ставки растут и валят рынки и экономику, либо ЦБ печатает и выкупает долг сам, обесценивая деньги и разгоняя инфляцию. Печать при этом искусственно занижает ставки и бьёт по кредиторам. Бонды в обоих случаях дают плохую доходность, пока не станут достаточно дешёвыми, чтобы вернуть спрос. Три индикатора, за которыми он следит: debt service к доходам бюджета, продажи госдолга к спросу на него, и объём печати ЦБ под выкуп. Маркеры финальной стадии — рост ставок во главе с длинным концом, падение валюты особенно к золоту и укорачивание дюрации госзаимствований; поздняя фаза — капитальный контроль и давление на кредиторов.
Япония — пройденный образец: BoJ печатал и скупал госдолг (к 2023 году — более половины рынка JGB). По расчёту Далио держатели японских бондов с 2013 года потеряли 51% против долларового долга и 76% против золота; зарплаты японцев в общей валюте с американскими упали на 55%.
США по его арифметике: доходы ≈$5,5 трлн, расходы ≈$7,5 трлн — дефицит $2 трлн, расходы на 40% выше доходов. Проценты ≈$1 трлн — 20% доходов и половина дефицита; плюс ≈$10 трлн погашений к рефинансированию — debt service ≈$11 трлн, около 200% доходов. Долг ≈$32 трлн без межведомственных ($40 трлн общий), ≈6× годовых доходов; через 10 лет — $55–60 трлн. Срок кризиса без смены курса — «три года плюс-минус два».
Рецепт «3% в три части»: дефицит с ~7% ВВП до 3% — сокращение расходов на ~5%, рост налоговых доходов на ~5% и снижение ставок на 1–1,5 п.п. одновременно, без принудительного давления на ФРС. По его модели это снижает процентные платежи на 1–2% ВВП за десятилетие. Прецедент — США 1991–1998, когда дефицит сократили на 5% ВВП.
Крипто-вывод: те же проблемы у UK, ЕС, Китая и Японии, поэтому Далио ждёт одинакового процесса девальвации долга и валют в большинстве экономик — и именно поэтому «ожидает, что негосударственные деньги вроде золота и биткоина покажут себя относительно хорошо». Портфельный совет: диверсификация по классам активов и странам с сильными балансами без острых внутренних и внешних конфликтов; underweight долговых активов; overweight золота «и немного биткоина». Конкретика только по золоту — 10–15% портфеля: это, по его словам, снижает риск и, как он считает, повышает доходность. Доли BTC он не называет.
Позиция эволюционирует: в январе 2022 он говорил об 1–2% в BTC, в июле 2025 — о ~15% в золото или BTC с явным предпочтением золота; у самого «немного» биткоина, претензии — прозрачность для государства и квантовый риск. Фон недели: BTC с ≈$62,8 тыс. в понедельник до ≈$77 тыс. к закрытию пятницы (+22%, лучшая неделя с марта 2023), золото — максимумы с мая; расширенные выкупы Минфина стартуют 9 сентября.
Источник:
https://x.com/RayDalio/status/2090832828397203480————————————————————
BredoStrategy Vault
BredoStrategySubs 
