Рауль Пэл: TAM крипты — не число людей, а число «экономических акторов»

Рауль Пэл — бывший стратег Goldman Sachs и управляющий глобальным макро-фондом в GLG, после ухода из индустрии запустивший институциональный ресёрч Global Macro Investor (GMI), а затем соосновавший Real Vision — медиа- и исследовательскую платформу с интервью управляющих и макро-аналитикой, где он CEO. Ончейн-тезисы он двигает ещё с 2013 года и остаётся одним из главных макро-голосов крипты. Его новый тред — о переоценке адресного рынка.

Классическая модель — гадать, сколько людей когда-нибудь придёт ончейн, сравнивая кривые с интернетом. Но у человеческой активности есть потолок: даже фултайм-трейдер исполняет несколько сделок в час максимум двенадцать часов в сутки — и весь класс активов, по Пэлу, запрайсен именно от этого потолка.

Дальше — агенты. «Миллиарды агентов выходят ончейн, и у агентов потолка нет»: по словам Пэла, CEO Circle говорит о десятках миллиардов агентов, Stripe закладывается на миллиард транзакций в секунду, а Visa, Mastercard, Coinbase, Klarna и Google уже строят агентские платёжные рельсы (первоисточники этих цитат в треде не приведены).

Рамка — Reed's Law: ценность сети растёт не с числом пользователей, а с числом групп, которые они могут образовать. Агенты не просто транзачат — они «нанимают друг друга, собираются в рои и временные компании под одну задачу и распускаются через минуту»; каждая группа — новая ценность, «экспонента поверх экспоненты». Иллюстрация — слайд GMI «The Bend in 2020 Is The Whole Story»: кривая прогресса эпохи закона Мура с изломом вверх после 2020-го, начала эры ИИ.

Финальный такт треда — «экономическая сингулярность»: сломаются не только крипто-оценки. ВВП, продуктивность, инфляция, скорость создания и разрушения стоимости — все измерители экономики построены на допущении, что она движется с человеческой скоростью; когда это перестанет быть так, «инструменты перестанут работать вместе с ней». Эту линию Пэл еженедельно развивает с футуристом Дэвидом Маттином в рассылке The Exponentialist.

Источник: https://x.com/RaoulGMI/status/2093323656764002461
————————————————————
BredoStrategy Vault
BredoStrategySubs