Coinbase: выручка $1,22 млрд и убыток $1,36 на акцию — оба флагмана сектора отчитались слабо

Coinbase закрыла второй квартал с выручкой $1,22 млрд при консенсусе $1,29–1,31 млрд и GAAP-убытком $359,5 млн, или $1,36 на акцию — против ожидавшихся −$0,01. Акция потеряла около 6,5% после закрытия, опустившись к $152,9. Спотовый объём — $146,4 млрд, adjusted EBITDA $207,8 млн, четырнадцатый подряд положительный квартал по этому показателю. Рыночный фон объясняет большую часть промаха: спотовые объёмы отрасли упали на 25% квартал к кварталу, цены — на 11%, волатильность обновила многолетние минимумы.

Внутри отчёта при этом зафиксирован структурный разворот. Доля Coinbase в мировом крипто-объёме достигла рекордных 10,3% — третий квартал роста подряд, причём на падающем рынке. Биткоин-транзакции дают теперь 12% выручки против более 50% исторически; 88% чистой выручки приходится на всё, кроме спотовой торговли BTC. Prediction markets выросли на 106% квартал к кварталу, средний объём USDC в продуктах компании — рекордные $20 млрд. Гайденс на третий квартал по подписочной выручке — $500–580 млн.

Полезное сравнение дал Robinhood, отчитавшийся днём раньше: его крипто-выручка упала на 38% год к году, со $160 млн до $100 млн, но провал почти полностью закрыли prediction markets со $156 млн — впервые больше, чем крипто-торговля. У Coinbase то же направление, но масштаб замещения пока не достигнут: диверсификация работает как тезис, а не как компенсация выпавших объёмов.

Параллельно отчиталась Strategy — с бумажным убытком $8,22 млрд от переоценки биткоина и главным сообщением на звонке: компания не будет размещать STRC ниже номинала и скорее потратит капитал, чтобы вернуть бумагу к $99–100. STRC назван флагманским продуктом, новых кредитных инструментов не планируется, менеджмент декларирует намерение оставаться нетто-покупателем биткоина и нетто-эмитентом префа; по конвертируемому долгу названы опции рефинансирования, выкупа или конвертации в акции, предложения от банков уже поступали.

Общий знаменатель двух отчётов: слабый квартал по прибыли у обоих флагманов и перестройка бизнес-модели у каждого — Coinbase уходит от зависимости от биткоина, Strategy консолидируется вокруг кредитного продукта поверх него.

Источник:
https://investor.coinbase.com/news/news-details/2026/Coinbase-Q2-Earnings-Everything-Exchange-Drives-3rd-Consecutive-Quarter-of-Record-Crypto-Trading-Volume-Market-Share-Revenue-Diversification-and-Resilience/default.aspx
————————————————————
BredoStrategy Vault
BredoStrategySubs