Банк Англии внес несколько долгожданных улучшений в свой подход к регулированию стейблкоинов, однако в целом политика по-прежнему выглядит так, будто она специально устроена таким образом, чтобы британские эмитенты стейблкоинов не могли добиться успеха. Вот почему:
Отказ от предложенного лимита в £20 000 на индивидуальные владения стейблкоинами был очевидным и необходимым шагом — здесь отрасли действительно удалось добиться важной победы.
Однако Банк Англии по-прежнему требует, чтобы эмитенты держали 30% своих резервов на беспроцентном счете в центральном банке.
Это разрушает экономику выпуска стейблкоинов в Великобритании и фактически выталкивает эмитентов за рубеж.
Подумайте сами: сегодня платежные провайдеры и институты электронных денег могут инвестировать средства клиентов в высоколиквидные активы с низкой волатильностью и получать доход.
Если 30% резервов не приносят никакого дохода и при этом постепенно обесцениваются из-за инфляции, у платежных провайдеров и институтов электронных денег почти не остается стимулов использовать стейблкоины как базовую инфраструктуру для платежей. Экономика просто не сходится, поскольку это фактически налог на эмитентов стейблкоинов. В результате варианты использования будут ограничены.
Даже если эмитенту удастся добиться успеха несмотря на эти ограничения, объем выпуска для него будет ограничен £40 млрд.
Для сравнения: Revolut уже держит около £65 млрд клиентских активов, которые потенциально могли бы быть токенизированы в стейблкоины. И это без учета возможностей на развивающихся рынках, где стейблкоин, номинированный в фунтах стерлингов, мог бы обеспечить значимую защиту от обесценивания местных валют.
Банку Англии нужно перестать относиться к стейблкоинам как к какой-то инородной угрозе. С технической точки зрения разница между учетом таких балансов в базе данных Postgres, как это сегодня делают институты электронных денег, и представлением тех же самых балансов ончейн крайне мала — за исключением того, что второй вариант является более прозрачной, проверяемой и устойчивой системой учета.
Регулирование должно быть технологически нейтральным. Чтобы Великобритания смогла добиться успеха, политика должна быть экономически разумной для эмитентов, чтобы у них был стимул внедрять такие решения. Кроме того, эта политика должна быть адаптирована к глобальному масштабу. Великобритания не сможет конкурировать с США при столь ограничительном подходе, и это лишь приведет к дальнейшему уходу бизнеса за рубеж.
https://x.com/StaniKulechov/status/2068984873839124532
————————————————————
BredoStrategy Vault
Hyperliquid рефка
BredoStrategySubs