Исследовательская фирма Four Pillars выпустила жёстко bearish разбор токена MORPHO, заявив, что недавний рост после сделки с Apollo не решает главную проблему проекта — отсутствие прямого value accrual для токенхолдеров.
Главный тезис статьи: Morpho может быть сильнейшим lending-протоколом, а MORPHO при этом — слабым токеном.
Авторы указывают на несколько рисков:
— у MORPHO исторически нет токенхолдерской выручки
— fee switch существует, но так и не был запущен
— governance, по их мнению, не заинтересован включать модель распределения value держателям
— сделка с Apollo допускает OTC-покупки и другие договорные схемы, а значит рынок мог переоценить реальный open-market спрос
— будущие unlock’и остаются фактором давления на цену
При этом сами авторы признают, что Morpho как продукт очень силён: протокол быстро вырос, имеет институциональные интеграции и серьёзные конкурентные преимущества.
Их вывод жёсткий: Apollo pump усилил narrative вокруг MORPHO, но не изменил фундаментальную токеномику.
Мне их аргументы не нравятся, но статья хорошая полезно почитать и "против" своих инвестиций
https://x.com/FourPillarsFP/status/2033472052704010724 - полная статья