📝 Инвестидея: Kaiser Aluminum

Kaiser Aluminum (KALU) – производитель полуфабрикатов из алюминия для отраслей промышленности, таких как автомобильная, аэрокосмическая, упаковка напитков и пищевых продуктов и др. Компания была основана в 1946 году, на текущий момент ее рыночная капитализация составляет около $1,5 млрд.

📌 Финансовые показатели
На протяжении долгого времени компания поддерживала стабильный уровень продаж, однако в 2020 году коронавирус вызвал их падение на 22,55%. В 2021 году продажи выросли на 123,6%. Выручка, достигшая в этот период $2,6 млрд, показала свой рост и за счет приобретения Alcoa Warrick, благодаря которой удалось еще больше диверсифицировать продуктовый портфель KALU.

Прогнозы выглядят не менее оптимистично. Аналитики считают, что в 2022 году продажи составят $3,7 млрд, а в 2023 – $4 млрд. Несмотря на такие прогнозы, по P/S KALU торгуется всего за 0,47х выручки. Таким образом, на каждый вложенный доллар компания принесет $2,12 выручки.

Несмотря на это, на котировки KALU давят два фактора: макроэкономические проблемы и более высокий, чем раньше, долг. После пандемии маржинальность компании значительно снизилась из-за затрат на перевозку и сырье, проблем с цепочкой поставок и нехватки рабочей силы. Валовая маржа снизилась до 5,84% по сравнению с 15% в предыдущие годы.

📌 Долг значительно вырос
В связи с покупкой Alcoa Warrick за $670 млн, компания столкнулась с увеличением расходов на обслуживание долга. На текущий момент они составляют около $50 млн, что ограничивает возможности дальнейшего развития. Однако наличные средства в размере $261 млн покрывают расходы на 5 лет вперед, так что риск не так высок. Более того, покупка нового бизнеса обеспечит новый денежный поток для компании.

📌 Дивиденды
За последние несколько лет коэффициент выплаты дивидендов не поднимался выше 41%, однако в 2021 году составил 121%, что может оттолкнуть инвесторов. Здесь на помощь приходит балансовый отчет, из которого выясняется, что средства от операционной деятельности не были вовремя конвертированы в наличные деньги, поэтому коэффициент оказался столь высоким. Таким образом, денежные средства от операционной деятельности в 2022 и 2023 году будут сильно выше. В настоящий момент годовая доходность составляет чуть более 3%, что является максимумом, если не считать кризисов 2008 и 2020 годов.

📌 Вывод
Цена акций Kaiser Aluminum скорректировалась на 30% из-за текущих встречных ветров, связанных с макроэкономикой и долгом, несмотря на сильный рост выручки, что открывает возможности для дивидендного инвестора. Приобретение Alcoa Warrick увеличивает диверсификацию и денежные потоки компании, прибыль до сих пор остается положительной, а низкий коэффициент выплат и годовая доходность выше 3% несут в себе интересную идею для покупки на долгий срок.