​​📝 Инвестидея: American Tower – REIT с хорошим потенциалом роста

American Tower Corporation – один из крупнейших мировых REIT, который специализируется на инфраструктуре беспроводной связи в Северной Америке. В портфеле компании находится примерно 219 тыс. вышек сотовой связи.

📌 Развитие беспроводной связи
С каждым годом мы все больше и больше используем свои телефоны, которые позволяют нам выполнять огромное количество разнообразных задач. По мере роста нашей активности в мобильных устройствах растет и объем данных, необходимый для обработки информации. В 2010 году использование мобильных данных находилось на уровне 388 млрд мегабайт, а сейчас доходит уже до 37060 млрд, а это колоссальный рост почти в 100 раз! American Tower занимается тем, что предоставляет сотовым операторам вышки, используемые для беспроводной передачи данных.

📌 Рост операционных показателей
При оценке деятельности REIT мы в первую очередь смотрим на доход от операционной деятельности. На графике ниже можно увидеть, как устойчиво растет скорректированный FFO (AFFO) компании AMT. Рост денежных потоков относится не только к данному REIT, но и к отрасли в целом. Так, главные конкуренты – American Tower, Crown Castle International (CCI) и SBA Communications (SBAC) – также показали уверенный рост AFFO на достаточно долгом промежутке времени.

📌 Количество имеет значение
Будучи одним из самых крупных владельцев инфраструктуры беспроводной связи, AMT широко диверсифицирован и имеет существенное преимущество перед более мелкими операторами. Здесь дело и в том, что рентабельность капитала растет в разы, когда REIT предоставляет сотовые вышки нескольким арендаторам одновременно. Затраты минимальны, а выручка значительно растет. Более того, крупная сеть предпочтительна для операторов связи, а значит, они делают выбор в пользу крупных игроков на рынке.

Компания делает ставку не только на рынок США, но и на международный. Так, финансовый директор AMT указывает на то, что развивающиеся рынки, такие как Индия или Африка, на несколько лет отстают в развитии технологий, а значит, будут расти на несколько сотен базисных пунктов быстрее, чем США, что положительно скажется на выручке компании.

📌 Дивиденды
Годовая дивидендная доходность находится на уровне 2,3% при коэффициенте выплаты 94%. Компания наращивает выплаты уже более 9 лет подряд, а за последние 5 лет дивиденды увеличивались в среднем на 19% в год.

📌 Будущие ожидания
Как отмечалось выше, руководство указывает на продолжение сильного роста FFO. Конкурент AMT, CCI, уже отчитался по итогам 4 квартала 2021 года и заложил устойчивый рост потоков в 2022 году. Это дает нам основание полагать, что и American Tower с большой вероятностью тоже спрогнозирует сильный рост денежных потоков.

📌 Вывод
Стремительный рост объемов передачи данных наверняка продолжится в ближайшее время. Развиваются технологии, появляются все более мощные телефоны, все более требовательные к качеству связи. American Tower, как крупный игрок на этом рынке, может предоставить нам возможность для заработка на растущем спросе на беспроводную связь. Однако стоит иметь в виду, что компания оценена недешево – P/AFFO находится на уровне 24.8х при среднем по отрасли 20.3х за счет высоких темпов роста и будущих ожиданий.