Федеральный бюджет потенциально может недополучить 0,5-0,7% ВВП доходов по сравнению с действующим планом, говорится в макроэкономическом прогнозе АКРА на 2026-2028 годы. Дефицит казны может составить 2,2-2,7% ВВП после 2,6% в 2025 (в плане Минфина на этот год дефицит на уровне 1,6% ВВП). Это связано с тем, что цена на российскую нефть в 2026 может оказаться существенно ниже $59/барр. — базовой цены, используемой в бюджетном правиле для планирования госрасходов (что означает траты из ФНБ). По этой же причине прогноз по курсу при прочих равных должен содержать ослабление рубля по сравнению со среднегодовым уровнем 2025, полагает автор прогноза старший директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. В то же время баланс спроса и предложения на мировом рынке согласно базовому сценарию, вероятно, начнет восстанавливаться в начале 2027, и тогда начнется обратное движение бюджетного дефицита и курса.

По сравнению со среднегодовой налоговой ценой $56/барр. в 2025 речь может идти приблизительно о $50/барр. в 2026. Такой сценарий вероятен из-за двух противоположных тенденций, отмечается в прогнозе. С одной стороны, возможно сохранение относительно низких мировых цен, в частности среднегодовой цены марки Brent на уровне около $60-63/барр. С другой стороны, после адаптации к новому режиму санкций и очередного изменения логистики вероятно очередное снижение дисконтов цены российской экспортной нефти к уровням, наблюдавшимся на начало 2025 — до $8-10, считают в АКРА. В случае снижения геополитической напряженности на горизонте прогноза уменьшение дисконтов может быть заметнее, полагает эксперт.

На этом фоне курс рубля может ослабнуть до диапазона 87,4-92,9 ₽/$ в 2026 после 83,6 ₽/$ в 2025, инфляция будет в диапазоне 5-5,5%, а средняя ключевая ставка снизится до 12,0-13% после 16% в среднем в 2025, следует из прогноза АКРА.

Инвестиции в основной капитал замедлятся до 0,2-1% после 0,5-0,8%, ожидают в АКРА. Динамика индекса промпроизводства при этом будет положительной: рост показателя составит 1,1-1,9% после 0,7-1% в 2025.

В таких условиях рост ВВП может составить 0,8-1,4% после 0,8-1% в 2025 (официальные данные за 2025 еще не опубликованы), ожидает эксперт АКРА. Прежний прогноз, подготовленный летом, предполагал рост ВВП на 1,5%, инфляцию на конец года — на уровне 4,5%.

В конце января обновил свой макропрогноз и Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Его эксперты ожидают более низких темпов роста ВВП, чем АКРА и правительство — 0,5-0,9% (в декабре оценка была на уровне 0,9-1,2%). Инфляция при этом в прогнозе ЦМАКПа заложена выше: 6-6,2% после ожидавшихся в декабре 4,7-5,0%.

Официальный прогноз Минэка предполагает в 2026 рост ВВП на 1,3%, инфляцию — 4%. Банк России ожидает динамику экономики в диапазоне 0,5-1,5%, инфляцию — 4-5%.

Этот год в России может стать первым годом после периода 2017-2018, когда монетарная политика будет стимулирующей, а бюджетная одновременно сдерживающей, полагают в АКРА. Это означает, что меры бюджетной политики будут прямо или косвенно создавать меньший спрос, чем в 2025, а меры монетарной политики, напротив, больший.

По оценке АКРА, в действующей конструкции бюджетных правил объем ликвидной части ФНБ может снизиться примерно до 1% ВВП на горизонте двух лет. По оценке Минфина на 1 января 2026, объем ликвидных активов ФНБ составил эквивалент ₽4,085 трлн (1,9% ВВП, прогнозируемого на 2025).

Одно из важнейших ограничений для темпов роста российского ВВП и одна из причин ускоренного роста потребительских цен — дефицитность рынка труда, говорится в прогнозе АКРА. Она выражается в рекордно низкой безработице и относительно высоком росте средней заработной платы — явлениях, не позволяющих наращивать занятость населения. На горизонте прогноза демографические тренды не помогут в решении этой проблемы — во всех сценариях эксперты видят снижение естественного прироста и сокращение численности трудоспособного населения.