Центральный Банк на заседании совета директоров 25 июля вновь снизит ключевую ставку, считают опрошенные «Ведомостями» аналитики. Мнения разделились в вопросе размера шага ЦБ. Большинство экспертов – 12 из 20 — ожидают снижения ставки на 2 процентных пункта (п. п.) до 18% по итогам заседания. Еще четыре полагают, что ЦБ все же примет более сдержанное решение и опустит «ключ» до 19%. Один аналитик допускает ставку по итогам заседания в диапазоне 18–19%, еще двое ожидают от регулятора сокращения до 18–18,5%, также есть респондент, который допускает снижение сразу на 3 п. п. до 17%.

Основными аргументами в пользу снижения ставки, по мнению опрошенных аналитиков, станут замедление годовой и помесячной инфляции в июне. По данным бюллетеня ЦБ «О чем говорят тренды», сезонно сглаженная годовая инфляция в июне вышла на уровень целевого значения в 4% в год. Это может быть серьезным аргументом в пользу смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), считают аналитики.


На предыдущем заседании 6 июня Банк России снизил ставку на 1 п. п. до 20% годовых. Такое решение было не вполне ожидаемо рынком: большинство экспертов прогнозировали сохранение ставки.

ЦБ анонсировал длительный период жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) для возвращения инфляции к цели на уровне 4% в 2026. Регулятор сохранил нейтральный сигнал на следующее заседание, заявив, что «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий». При этом уже в начале июля глава Банка России Эльвира Набиуллина говорила, что основным вопросом на повестке заседания совета директоров регулятора будет шаг снижения. Зампред ЦБ Алексей Заботкин и советник главы Банка России Кирилл Тремасов заявляли, что не исключают снижения ключевой ставки более чем на 100 б. п.

В этом году пик по инфляции в годовом выражении был достигнут в марте — 10,34%, следует из данных Росстата. Затем она начала снижаться — до 10,23% в апреле, 9,88% в мае и 9,4% в июне. В месячном выражении рост потребительских цен в июне замедлился вдвое до 0,2% после 0,43% в мае. При этом в первую неделю июля инфляция резко скакнула (на 0,79% с 1 по 7 июля) из-за индексации тарифов ЖКХ, но во вторую неделю месяца она опустилась до околонулевых значений (0,02% с 8 по 14 июля). С начала месяца рост цен в РФ к 14 июля составил 0,81%, с начала года — 4,61%. По данным Минэка, на 14 июля инфляция в годовом выражении составляла 9,34%.

В июле ожидания населения по инфляции на горизонте 12 месяцев остались на уровне 13%, как и в июне, несмотря на замедление ее фактических значений, сообщил ЦБ. В мае показатель составлял 13,4% против 13,1% в апреле и 12,9% в марте. Наблюдаемая инфляция снизилась на 0,7 п. п. месяц к месяцу до 15% в июле. Ценовые ожидания предприятий, напротив, выросли в этом месяце до 18,7% с 18,3% в июне.

К концу года ключевая ставка может опуститься до 16–17%, считает большинство опрошенных аналитиков. По мнению наиболее оптимистичных из них, Банк России будет снижать ключевую ставку на каждом из оставшихся в этом году заседаний шагами по 100–200 б. п. до 14% к концу года.

Аналитики расходятся в прогнозах по уровню инфляции на конец 2025. Большинство опрошенных экономистов ждут, что показатель будет в диапазоне 6–7%.

Это соответствует результатам макроопроса ЦБ. Инфляционные ожидания его участников снизились до 6,8% по сравнению с 7,1% в предыдущем опросе, но прогноз инфляции на 2026 немного увеличился — до 4,7% против 4,6% — и остается выше цели ЦБ в 2026. Достижения таргета в 4% опрошенные ЦБ экономисты ждут лишь в 2028.