Как и ожидалось, ЦБ начал резко понижать ключевую ставку. 28 февраля, на фоне мощнейших санкций, обрушения рубля и фондовых рынков, Эльвира Сапхизадовна пошла на рекорд, подняв ставку с 9,5% до 20%. Это была лишь одна из мер по пресечению девальвации рубля. Прежде всего ставка была сделана на ограничения продажи валюты, как юридическим, так и физическим лицам.

Оказалось, что российские руководители экономики (до этого в ультрапатриотических кругах их принято было ругать либералами-западниками и потенциальными предателями) оказались готовы к специальной военной операции лучше большинства силовиков. Российская экономика устояла и, внешне, как будто даже укрепилась — доллар/евро откатились к значениям 2017 года.

Но в реальности все, конечно не так. На фоне угроз нефтяного и газового эмбарго объемы продаж российских энергоносителей резко возросли — экспорт с ежемесячных 24 млрд. долларов в месяц (доковидный 2019-й) прыгнул до 36 млрд. долларов. При этом более чем вдвое рухнул импорт, c ежемесячных 18 млрд. долларов до 8 млрд. долларов — часть поставщиков отказались работать с РФ, часть не может ничего продать, поскольку контрагенты ограничены в покупке валюты.

Таким образом, за последние три месяца в РФ скопился валютный излишек в 50 млрд. долларов, которыми теперь даже за кредиты не расплатишься. С пропагандисткой точки зрения все выглядит красиво — денег много, рубль укрепляется, но с точки зрения концепции мобилизационной экономики все не очень хорошо. Рубль дорожает одновременно с высокой инфляцией, это затрудняет выполнение социальных обязательств перед гражданами: цены растут, а увеличивать зарплату в рублях невозможно. По сути, в связи с дорогой национальной валютой зарплаты россиян надо бы уменьшать, но уменьшать нельзя, поскольку рухнет уровень жизни.

А впереди у нас еще много сюрпризов. Допустим, нефтегазовые компании начнут продавать валютную выручку, чтобы заплатить НДПИ, в следующие месяцы пойдут выплаты за газ в рублях от европейских импортеров. Укреплять дальше национальную валюту опасно. Поэтому на прошлой неделе снизили обязательства продажи валютной выручки с 80% до 50%, а вчера резко опустили ключевую ставку с 14 до 11%.

Это политики ЦБ будет придерживаться и дальше. Думаем, доллару не будут давать подниматься выше 70-75 рублей, но и ниже 60 опускать не будут.