Pendle

Сейчас интересен не размер TVL, а то, как изменился сам протокол. После периода сжатия он выглядит заметно «чище»: меньше субсидий и раздач токенами, больше упора на устойчивую экономику.

По открытым данным, после запуска sPENDLE emissions урезали примерно на 71% - сильно выше изначальной цели около 30%. Рост уже не пытаются любой ценой покупать постоянными наградами.

При этом $PENDLE сейчас оценивается примерно в $238M market cap, а TVL держится около $990M. Для проекта, который стал одним из главных мест для торговли доходностью в DeFi, это всё ещё скромно.

Есть и сильная история с доверием к продукту. Pendle пишут, что с V2 через протокол прошло больше $60B, а погашения PT/YT работали без сбоев на большом числе рынков.

Самое интересное - PT постепенно становятся залогом в lending-протоколах. Aave и Morpho уже в этой истории, плюс вокруг Pendle всё больше интеграций, где PT можно использовать не только "под фарм".

Но в космос улетать не надо. Если доходности в DeFi станут скучными, новые рынки будут слабее или кредитные протоколы порежут лимиты, спрос на такие петли тоже остынет.

Смысл асимметрии в том, что рынок пока воспринимает Pendle как небольшой DeFi-токен, тогда как сам протокол постепенно становится инфраструктурой для доходности и залога. Если эта роль закрепится, $1B market cap уже не выглядит фантастикой.