《大空头》原型艾斯曼，聊当下AI泡沫的这段分析很值得参考。整条AI产业链客户高度集中，OpenAI、Anthropic增收不增利，英伟达、甲骨文都高度依赖少数大客户，资金在科技巨头间内部循环，像极了2000年电信泡沫借钱扩产。大模型护城河也很薄，开源模型压价，客户忠诚度很低。
他的投资思路：卖铲子赛道有机会但小心高位崩盘，避开没有盈利的大模型新股。重点盯Anthropic上市估值、OpenAI融资、十年美债利率这三个信号。AI长期趋势不假，但估值已经透支，别贪最后一段行情，优先选护城河稳固的企业。