🧐Pre-IPO сделки: где вас могут побрить?🧐

В последнее время криптаны массово начали смотреть в сторону Pre-IPO: SpaceX, OpenAI, Anthropic, DeepSeek и т.д.

На разных платформах, в синдикатах, комьюнити и даже на биржах появляются «аллокации» в хайповые частные компании.

На бумаге звучит красиво:
купил SpaceX / OpenAI до IPO → дождался листинга → фиксанул профит

Но на практике всё сильно сложнее.

Я не эксперт по Pre-IPO, но тема стала интересна. Созвонился с несколькими мудрыми товарищами, которые давно занимаются late-stage / pre-IPO сделками, и для себя вынес несколько важных моментов.

1️⃣ Самый важный вопрос: какой это SPV layer?

Если очень просто:

Есть крупный фонд / инвестор, который получил доступ к акциям частной компании. Например, через primary round, tender offer или secondary deal.

Дальше он может завернуть часть своей позиции в SPV.

SPV (Special-Purpose Vehicles) - это специальная структура, через которую несколько инвесторов могут вместе получить экономический интерес в одной сделке.

Но проблема начинается дальше.

Из-за дикого спроса аллокации могут перепродаваться по цепочке:

Фонд → SPV 1 → SPV 2 → SPV 3 → SPV 4 → … → вы

И чем дальше вы от оригинального cap table / прямого держателя акций, тем выше риски:

• вы можете владеть не акциями, а долей в какой-то прокладке
• документы могут быть кривыми
• выдача акций после IPO может затянуться
• на каждом уровне могут быть комиссии
• на каждом уровне может быть свой legal-риск
• кто-то в цепочке может просто накосячить или швырнуть

Reuters недавно писал похожую историю по SpaceX: часть инвесторов, которые заходили через посредников и SPV, не до конца понимали, чем реально владеют. А сами SPV усложняют проверку ownership и повышают риски фрода.

Поэтому главный вопрос при любой Pre-IPO сделке:

Какой это SPV layer?

Если вам не могут нормально объяснить цепочку аллокации - это редфлаг

2️⃣ Слишком сладких условий почти не бывает

Второй момент - valuation.

Сейчас видел, как гуляют предложения по DeepSeek около $10B valuation.

Но свежие новости говорят совсем другое: DeepSeek обсуждает первый внешний раунд уже примерно по $45–50B valuation. На сегодняшний день Deepseek полностью частная компания, ни одного публичного раунда фандрейза не было

То есть если кто-то предлагает вам «секретный доступ» в DeepSeek по $10B, то тут минимум нужно задать вопросы:

• откуда эта аллокация?
• кто продавец?
• где документы?
• какой SPV layer?
• почему цена настолько ниже рынка?
• это вообще реальные акции или фантик?

Иногда “слишком сладкая сделка” - это не альфа. Это просто фейк или мутная цепочка, где вы последний покупатель в очереди.

3️⃣ Anthropic уже сам предупреждал

Anthropic официально предупреждает инвесторов: вокруг частных AI-компаний много фейковых предложений, неавторизованных продаж и даже поддельных stock certificates.

Простыми словами: если кто-то показывает вам красивую бумажку и говорит “вот твои акции Anthropic”, это еще не значит, что у вас реально есть акции Anthropic.

Более того, OpenAI и Anthropic уже ужесточали контроль над SPV, потому что компании не хотят видеть у себя в ownership непонятных инвесторов через десятые руки.

4️⃣ Биржа ≠ отсутствие риска

Если Pre-IPO продукт появляется на крупной централизованной бирже, то там хотя бы есть репутация площадки.

Но это не значит, что риска нет.

Важно понимать, что именно вы покупаете:

• настоящую акцию?
• долю в SPV?
• токенизированное право на SPV?
• дериватив на будущую цену?
• просто красивую обертку без прямого ownership?

Моя мысль

Если у вас реально есть интерес к Pre-IPO / late-stage инвестициям, то дайте реакций 🔥

Есть кое-какие мысли 😊

Но только при одном условии: рассматривать нормальные прямые аллокации от фондов, которые реально занимаются late-stage. Либо SPV первого уровня, максимум второго.

Если увижу реально интересную и адекватную возможность, сделаю отдельный сбор в канале

Саламчик | Мульты | Twitter | Чат | Тут деньги | Лайф