💭
Интересно мнение по поводу ситуации вокруг тариф сейчас (перевод может быть немного кривоват)"Речь идет не о Китае или Европе.
Речь идет о том, чтобы разорвать цикл.
Все заняты спорами о том, о чем идет речь в новой тарифной риторике Трампа: о протекционизме, предвыборной тактике или геополитической стратегии. Но они полностью упускают суть.
То, что кажется протекционизмом, на самом деле может быть стратегией рецессии.
Правительство США столкнулось с масштабной волной рефинансирования. К концу 2026 года ему необходимо пролонгировать более 9 триллионов долларов (да, триллион с буквой «Т») в казначейских облигациях со сроком погашения. Большая часть этого долга была выпущена в годы с почти нулевыми процентными ставками — время, которое мы не увидим в ближайшее время. Сегодня доходность 10-летних казначейских облигаций США колеблется ниже 4,20% после пика выше 4,60% в 4 квартале 2024 года.
Этот показатель и есть число, которое имеет значение.
Каждый срезанный базисный пункт означает миллиарды сэкономленных процентов в течение следующего десятилетия.
И вот жестокая правда:
Единственный реальный способ снизить эту доходность — это замедлить экономику. Силой, если нужно.
Введите тарифы.
Введите «экономический национализм».
Введите меры, которые выглядят иррациональными, но на самом деле направлены на снижение долгосрочных ожиданий роста.
И да, я понимаю аргумент о том, что тарифы, как правило, вызывают инфляцию в краткосрочной перспективе. Но то, что мы наблюдаем здесь, является систематическим и значительно масштабным внедрением, которое в среднесрочной перспективе вызовет рецессию в экономике США. И это именно тот сценарий, который я описал выше.
Более слабая экономика приводит к снижению инфляционных ожиданий, снижению спроса на капитал и, следовательно, снижению доходности. Это именно то, что сейчас нужно Трампу — и, честно говоря, любому, кто стоит у руля погрязшей в долгах сверхдержавы.
Дело не только в тарифах. Мы наблюдаем преднамеренную терпимость, даже инженерную, к замедлению экономического роста.
План игры ясен:
1. Подавите доходность сейчас.
2. Рефинансирование триллионов с меньшими затратами.
3. Затем переключитесь в режим стимулирования, оживите экономику и вновь откройте монетарные шлюзы.
Мы уже видели этот фильм раньше. Подумайте о 2020–2021 годах. Масштабное количественное смягчение. Нулевые ставки. Взрывное ралли рисковых рисков. Это не повторится до тех пор, пока этот цикл рефинансирования не будет завершен и пока доходность 10-летних облигаций не будет под контролем.
До тех пор мы остаемся в условиях жесткой ликвидности. ФРС по-прежнему сокращает свой баланс, и в результате рисковые активы, особенно в технологическом и криптопространстве, остаются подавленными.
Так что в следующий раз, когда кто-то скажет, что Трамп «начинает торговую войну», посмотрите на это по-другому.
Это не торговая война.
Это война за доходность.
И для тех, кто следит за рынками:
Следите за кривой доходности 10-летних казначейских облигаций.
Вот где пишется настоящая история."
Оригинальный текст (ENG): linkedin.com/feed/update/urn:li:activity:7313563896483594242
