USDm уже перелетел за $500M на MegaETH. Stablecoin MCap на MegaETH более $750kk. Ребята норм отработали отжим ликвидности с рынка. Мое почтение.
В классическом L2 всё: каждое "подтвердить" - комиссия, каждый бридж снова комиссия, каждый чих в сторону блокчейна - плати комиссию. Сеть жива и кушает ровно потому, что ты регулярно скармливаешь ей газ. А вот ребята из MegaETH решили провернуть финт ушами, что, на мой взгляд, гораздо интереснее. Стейблы у них не просто лежат мертвым грузом обеспечения, как у старого доброго USDC. Резервы под выпуск спокойно сидят в T-bills и стабильно генерят yield. И вот этот yield идет не тебе в карман (sorry, бро), не куда-то "в DAO на голосование", а напрямую в финансирование инфраструктуры самой сети. Грубо говоря, твои же доллары оплачивают тот блокспейс, которым ты пользуешься. А ты при этом платишь почти ноль комиссии.
Cтоп, а где же экономика-то? Кто-то же должен зарабатывать? Зарабатывает протокол. Только не с твоего кармана через комиссии, а с разницы между доходностью трежерис и стоимостью поддержания сети. И ему этого настолько хватает, что команда обещает байбекать свой токен на сдачу. Газ в крипте мы привыкли воспринимать как плату пользователя за вычисление. Ты совершил действие, ты заплатил. А USDm показывают, что газ можно платить вообще не пользователем. Газ можно платить временем. Пока твой USDm просто лежит в кошельке и ничего не делает, под капотом он уже работает. Резерв под него генерит доходность, и эта доходность оплачиват "счета за коммуналку".
Это не "L2 с низкими комиссиями" в привычном смысле. Это другая экономическая модель, в которой источником финансирования сети стал не пользовательский трафик, а альтернативная стоимость капитала, лежащего в обеспечении. Сработает ли это в долгую - это, конечно, отдельный большой вопрос (упадут ставки по т-биллам до нуля и добрый день, ваша инфра снова просит газ), но сам примитив очень любопытный.
Понятно, что любая красивая идея на бумаге - это одно, а вот её реализация на практике - совершенно другое. USDm даже не столько стейбл, сколько история про эффективность всей системы. Сделан он в коллаборации с Ethena и ~90% резервов сидит в BlackRock BUIDL. Угу, в том самом, который про токенизированные трежеря от Блэкрока. Так что под капотом у нас вполне себе традфайные T-bills, обернутые в ончейн-форму. Это нынче база! И вот этот yield, который капает с резервов распределяется по двум направлениям:
• субсидирует sequencer, поэтому газ для пользователей околонулевой
• уходит на байбеки токена MEGA
Сам же USDm - это просто $1. Никаких rebase, никаких "получай % просто за хранение" как на Blast (кто-то вообще про него помнит), никаких хитрых обвязок.
— Cтоп, а где же тогда мне-то поднять? Я же тут не за идею и технологии крипту полюбил.
А вот за заработком, дорогой друг, добро пожаловать в экосистему. Доходности экосистемы, вот что должно зарешать во благо будущего роста! Рост supply USDm работает как топливо для всей экономики MegaETH. Без роста количества USDm меньше резервов в BUIDL → меньше yield → нечем субсидировать sequencer и нечем байбекать MEGA. Без байбеков и доходных инсентивов куда меньше мотивации тащить ликвидность в экосистему. Без ликвидности нет привлекательной доходности и нет роста капы стейбла. Добро пожаловать на обратную сторону луны!
Получается, что вся экономика MegaETH буквально стоит на supply стейбла. Не на TPS, не на нарративе про "самый быстрый L2", не на инфлюенсерских тредах про "скупаем токен, ща будет пумп". А на том, сколько USDm сейчас в обороте. Это как и метрика номер один для оценки здоровья сети, так и точка отказа всего механизма. Элегантно, но крайне рискованно.
MegaETH решил убедить рынок держать свой стейбл, а не токен. Резервы будут кормить команду и инфру. Если убедят, то может получится самоподдерживающийся флайвил, который выглядит лучше любой другой L2-экономики на рынке. Если нет... ну, дальше думай сам. Я пока верю в это слабо, поэтому вышел на 20 центах без остатка. х2 к телу всегда приятней х100 в небесах!
@CryptoLamer