Across: обмен токенов на акции как новая модель роста на рынке

На фоне всех последних разговоров о модели замены токенов на акции, предложение от Across выглядит довольно интересным. Команда предлагает отказаться от привычной для крипты схемы токен + фонд, и перейти к более простой структуре с одной компанией C-corp с акциями. У этого решения есть две основные причины.

• Во-первых, их токен сильно пострадал на рынке. Команда считает, что он существенно недооценён, и что рынок в целом неправильно оценивает ценность проекта через токен.
• Во-вторых, двойная структура токен + компания сильно мешает работать с крупными корпоративными клиентами и институциональными партнёрами. Для многих из них такая юридическая архитектура слишком сложная и рискованная.

За последние несколько лет команда пыталась создать ценность вокруг токена Across, но реальность в том, что токены сейчас «вышли из моды» и потеряли доверие, особенно среди нового класса инвесторов. И нужен способ это исправить. Лично мне такая структура не очень близка, но я всё равно считаю, что для конкретно Across - это шаг в правильном направлении и возможность получить реальную оценку рынком за свои успехи (Across сейчас в среднем генерит $1 mil выручки в месяц). Это ещё один пример того, как проекты пытаются починить токеномику, избавиться от запутанных юридических конструкций и решить проблему того, как именно токену должна доставаться ценность.

Вообще возможный сценарий развития может выглядеть так: сначала конвертация токенов в акции → развитие проекта как частный C-corp → а затем повторная токенизация уже самих акций.

Сейчас в индустрии начинают формироваться разные модели. С одной стороны есть проекты, которые идут по пути чистых токенов — например Morpho, Hyperliquid или ownership coins у MetaDAO. С другой стороны появляются проекты вроде Across, которые, наоборот, двигаются к полностью офчейн-модели с акциями.

Лично я всё ещё предпочитаю модель, где всё находится он-чейн, потому что она намного чище с точки зрения структуры и возможностей для инвестрования. Но при этом хорошо, что индустрия сейчас ищет формы, где архитектура протокола и механизм захвата ценности наконец-то совпадают. Если коротко, кажется, индустрия постепенно «разгребает бардак» с токенами.

Из этого процесса наверняка появятся большие победители, особенно если учитывать текущий разрыв в оценках между приложениями и инфраструктурой. Особенно интересными выглядят небольшие и средние протоколы с реальной выручкой, чьи токены долгое время оставались непопулярными из-за двойной структуры equity + token (Fluid, Pendle, Aero, Lighter, EtherFi, Maple и др). То же самое касается launchpad-проектов, которые делают ставку на токены с реальным накоплением ценности. На мой взгляд, кейс Acroos - это, потенциально, один из самых важных трендов, за которым стоит следить активным инвесторам в крипте.

@CryptoLamer