➡️ Кратко напомним общий концепт нашего прошлого виденья рынка на этот год:
Весной происходит «сброс» перекупленности в S&P 500 и Nasdaq, нормализуются показатели инфляции, меняется глава центробанка. Летом Кевин Уорш снова начинает понижать ставки ФРС и задабривает рынки мягкой риторикой. Индексы опять растут, в крипте формируется дно. Позитивная картина на рынках даёт республиканцам козыри во время избирательной кампании перед ноябрьскими промежуточными выборами. Осенью рост усиливается, в крипте начинается новое ралли (Трамп таким образом снова переманивает на свою сторону «криптоэлекторат»).
🇮🇷 Война с Ираном, кстати, могла укладываться в этот план и даже делать его более гибким. В случае быстрого успеха Трамп получал дополнительный инструмент для снижения цен на энергоносители и, соответственно, инфляции, что помогло бы Уоршу ускориться летом со снижениями ставок.
▪️Но сменить режим в Иране быстро не удалось.
➡️ Теперь вместо контролируемого обвала Трамп вынужден защищать рынки твит-интервенциями. На фоне своего геополитического провала он не может допустить ещё и финансовый шок, который дополнительно ударит по его рейтингам.
➡️ Соответственно, окно возможностей для «снятия перекупленности» упущено. Понятно, что в будущем при существенном снижении S&P 500 Трамп все равно будет винить Пауэлла, как он это до сих пор делает с Байденом. Но присказка Jerome "Too Late" Powell работает, пока Джером в кабинете главы ФРС. Потом (особенно после того, что Трамп устроил с ценами на бензин в США) это будет выглядеть как анекдот про Поручика Ржевского, которому кто-то не только китель обблевал, но еще и в штаны нагадил.
✅ Контролируемый обвал больше не является опцией. Единственное, что остаётся Трампу, если он действительно хочет помочь своей партии не проиграть выборы, — тянуть рынки до ноября. Это не невозможно, но гораздо сложнее, чем при сценарии «весеннего обвала». Более того, скачок в инфляции из-за войны связывает руки Уоршу. Как ни крути, он не сможет просто взять и понизить ставки на таком фоне. Соответственно, тащить рынки до ноября надо с текущими довольно высокими по американским меркам ставками.
✔️ Главный вывод для крипты отсюда простой: медвежий цикл может затянуться, так как теперь наблюдается существенный рассинхрон с основными американскими индексами. S&P 500 сильно не снижался с весны 2025 (а на годовых графиках с 2022). Никаких серьёзных распродаж с тех пор не было, и кэша, на который можно продолжать покупать активы по текущим высоким ценам, становится всё меньше. Соответственно, если предположить, что мы уже наблюдаем бычий разворот в крипте, то это значит, что впереди у S&P 500 ещё 3–4 года роста без коррекции (полноценный большой бычий цикл всегда идёт вместе с S&P 500). Возможно ли это? Возможно, но вероятность такого сценария невелика.
✔️ Шансы на то, что коррекция в американских индексах теперь может начаться в любой момент, повышаются. Тем более что Ормузский пролив остаётся заблокированным, и сценарий новой военной эскалации никуда не делся. Отсюда следует, что в плане торговли свинг-шорты от локальных максимумов пока остаются приоритетными — с этой точки зрения ничего не поменялось. Но теперь есть больше сомнений насчёт того, что мы пройдём летом дно медвежьего цикла.