Если отбросить эмоции и оставить только факты, то вся мягкая риторика Пауэлла сегодня касалась снижения ставок в сентябре. В сухом остатке мы имеем всё то, что рынок закладывал ещё 12 августа.
🕊 Все акцентируют внимание на самом факте — Пауэлл был «голубком». Однако Джером не сказал, что инфляция побеждена, не сказал, что всё хорошо. Даже наоборот.
▫️Поэтому есть основания полагать, что с ним была заключена некая сделка, в рамках которой стороны идут на компромиссы. Трамп на время прекращает свои нападки, Пауэлл говорит приятные для рынков вещи. Обратите внимание — уже несколько месяцев перед каждым выступлением главы ФРС Трамп делал твиты с оскорблениями Пауэлла… Но не сегодня.
▫️То есть, можно предположить, что ФРС не планировала снижать ставки даже в сентябре, что стало бы шоком для раздутого пузыря. Динамика вероятностей на CME говорила об этом же (в последние дни вероятность сохранения текущих ставок стала расти).
➡️ Значит, Трамп и ФРС просто отложили проблему до следующего заседания в октябре. Наверняка во время кулуарных переговоров обе стороны апеллировали к будущей статистике. Не исключено, что команда Трампа даже согласна на замедление снижения ставок, если инфляция продолжит расти. Главное — показать рынкам конфетку сейчас (лонги брались не ради +50% 😏).
✔️В команде Трампа есть хорошие экономисты. Трудно поверить, что они настолько слепы к тем проблемам, которые вызовет слишком резкое снижение ставок и возможный запуск QE.
✔️Не стоит также забывать про правила переговоров:
Проси больше, чем хочешь получить
➡️ Поэтому публично Трамп и его команда говорят про скорое снижение ставок до 1%, но по факту их может удовлетворить и темп, заданный 12 августа (и который мог замедлиться после выхода PPI, чего Трамп уже допустить не мог). То есть, речь о тех же двух снижениях по 25 б.п. до конца года, не более.
✔️Доходности 10-леток также вернулись на уровни 11-12 августа.
✅А пока есть эйфория 🤑 заинтересованные люди будут выжимать из неё максимум, педалируя тему «смягчения ДКП» и возможного скорого QE.