Последний аукцион по размещению ОФЗ, который Минфин провел 1 июля, закончился провально. При предложении в 110 млрд руб. спрос составил 26 млрд руб., а фактически было размещено всего 10,3 млрд руб., из которых бюджет получил 9,1 млрд руб., при том что условия были очень выгодными: цена отсечения — 84,9% от номинала, доходность — 14,96% годовых.

При таких темпах план наращивания внутреннего долга на 5,51 трлн руб. в 2026 году вряд ли будет выполнен, не говоря уже о сверхлимитных заимствованиях, право на которые в пределах остатков средств на Едином казначейском счете недавно получил Минфин. Это означает, что дефицит бюджета в лучшем случае не будет перекрыт, а в худшем — возрастет с 6 трлн руб. на 1 июня до 8 трлн руб. и более при утвержденном размере в 3,786 трлн руб.

Объяснение такому неожиданному феномену одно: банки, основные покупатели ОФЗ (около 70%), отказываются кредитовать государство, несмотря на чрезвычайно выгодные условия и государственные гарантии. Это возможно в том случае, если ЦБ отказывает в предоставлении ликвидности, необходимой для инвестиций в ОФЗ. Таким образом, речь может идти об ответе регулятора на закон, предоставляющий правительству определенные финансовые свободы, в том числе возможность увеличивать внутренний долг без согласования с нормативами и требованиями ЦБ. Эффект от этих нововведений оказался фактически обнулен. Регулятор продемонстрировал, что по-прежнему остается монополистом в части проведения денежно-кредитной политики и регулирования финансового оборота в целом, независимо от действий и намерений исполнительной и законодательной властей.

Ситуация с дефицитом бюджета тем временем обостряется. У исполнительной власти из-за противодействия ЦБ не остается традиционных источников заимствования, что создает предпосылки для принятия радикальных мер по оздоровлению финансовой ситуации.