Anthropic показала счёт в банке, там пусто

Компании из сферы искусственного интеллекта обожают рассказывать, как много они зарабатывают. Возьмём, к примеру, Anthropic. В феврале компания гордо объявила, что её годовой темп выручки достиг 14 миллиардов долларов, в мае – уже 47 миллиардов, ну а летом цифра добралась до 65 миллиардов. Компания ставила рекорд за рекордом, и ничто не предвещало беды.

Есть, однако, нюанс. Anthropic публиковала так называемый run rate – потенциальную сумму, которую компания могла бы в теории заработать за год, если бы вдруг последний на тот момент достигнутый темп продаж сохранялся следующие 12 месяцев. Максимально прозрачная и наглядная метрика, что сказать. Попутно Anthropic рассказывала инвесторам, что с каждого доллара выручки у неё остаётся больше 80 центов. Выяснилось, что и здесь есть хитрый способ показать, как много у тебя остаётся денег – надо просто убрать из уравнения расходы. В расчёт не включали выплаты партнёрам вроде Amazon и расходы на обучение новых моделей.

Так бы люд честной и жил в неведении, если бы Anthropic не собралась на биржу. Но она собралась, и журналистам показали проспект для будущих инвесторов. В нём компания много пишет дежурных вещей о том, что слишком мощный ИИ однажды может уничтожить человечество и далее в таком духе. Но рядом с этой мутью есть более приземлённая и понятная информация – бухгалтерия. Из проспекта видно, что за весь 2025 год Anthropic получила 4,6 миллиарда долларов выручки. При этом компания закончила год с операционным убытком около 8 миллиардов долларов. Причём на вычисления и инфраструктуру ушло 7,33 миллиарда – заметно больше всей годовой выручки.

В заголовке мы немного слукавили – счёт в банке не совсем пустой, на конец года у Anthropic оставалось 20 миллиардов долларов денег и краткосрочных инвестиций. Но испариться они могут очень быстро – компания взяла на себя обязательства примерно на 518 миллиардов долларов по облакам, вычислениям и другой инфраструктуре на ближайшие годы. Причём около 80% этих расходов нельзя просто отменить, если что-то пойдёт не по плану. На этом фоне особенно комично выглядит возможная оценка Anthropic более чем в 2 триллиона долларов – с потенциалом сдувания где-то на уровне SpaceX.

Проблема, впрочем, не только в Anthropic. ИИ-индустрия растёт экстенсивно, за счёт большего числа моделей, дата-центров, ускорителей, электричества, постоянно наращивая статьи расходов. Пока на эту гонку находятся всё новые сотни миллиардов долларов, можно бесконечно ставить рекорды потенциальной выручки и run rate. Но реальный бизнес, который требует больше денег, чем приносит, долго существовать не сможет.