Яндекс и VK: кто кого в итоге покупает?

Сегодня в Москве проходила конференция VK WorkSpace Conf, а накануне в медиа была вброшена информация о потенциальном создании совместного предприятия Яндекса и VK. В лучших традициях прогрева, ссылались журналисты на анонимные источники, как водится, близкие к переговорам. Не вдаваясь в подробности, вот основные тезисы «эксклюзива»: обсуждается создание совместного предприятия на паритетных началах, Яндекс передаст некие активы, связанные с облачным бизнесом, а VK – активы из VK Tech.

Чего в этой заметке РБК не было, так это понятного объяснения – зачем это Яндексу и зачем это VK. Их бизнесы, связанные с облачными технологиями, пересекаются весьма условно. Яндекс силен в корпоративном секторе, VK – в государственном. У обеих компаний есть сформировавшаяся клиентская база, а рост этой базы ведется в спокойной конкурентной среде. Правда, две из трех конкурирующих компаний находятся под жесткими санкциями, речь про VK и Сбер. Яндекс пока – ключевая оговорка – не под санкциями. Есть подозрение, что именно это, а не какие-то сказки дедушки Панаса про то, как могут VK Tech, является определяющим фактором самого факта переговоров. В том, что они ведутся, мы не сомневаемся. Сомневаемся мы вот в чем.

Паритетные начала в СП, на которые намекают «источники» РБК, означают, что VK хочет долю 50%, но при этом весь бизнес VK Tech в три раза меньше бизнеса Yandex B2B Tech по выручке, в 10 раз меньше по рентабельности и в 1,5 раза по количеству клиентов. Можно порассуждать на тему того, что без VK не видать Яндексу госклиентов, но есть подозрение, что Яндексу они и так не очень-то были нужны. А вот интерес VK наоборот понятен: санкции сильно усложняют развитие той же облачной инфраструктуры, и передача этого бизнеса в совместное предприятие могло бы вывести его из-под санкций. И тут возникает закавыка: любое СП, в котором у VK будет 50%, право вето и в принципе хоть какие-то права, дающие возможность влиять на решение менеджмента, то это СП автоматически попадает под санкции.

То, что весь сыр бор именно из-за санкций, мы, конечно, верифицировать не можем. Можно, конечно, поговорить с полотером из VK и потом гордо написать, что общались с источником, близким к совету директоров, но оставим это профессионалам. Мы просто видим определенную связь: переговоры начались в то же время, в которое на VK наложили санкции. К этому удивительному совпадению стоит присовокупить, что через подобный передел Яндекс, VK и Сбер уже проходили в 2022 году, когда под санкции попал Сбер. Если позволите, пересказывать историю холдинга O2O мы не будем.

Все это накладывается на еще одну корпоративную финансовую историю: отложенное в долгий ящик IPO компании VK Tech. Формально к нему все готово, но выходить на рынок сегодня с текущей ключевой ставкой и смехотворной ликвидностью – это самоубийство. Хотя как знать, может IPO Basis вовсе не исключение. Проверять, впрочем, никто не рискует. Если VK сгрузит действительно вкусные куски VK Tech в СП с Яндексом, то про IPO можно забыть.

Интереснее всего что же именно Яндекс хочет заполучить в СП со стороны VK Tech помимо облачного бизнеса. Есть мнение, что Яндексу интересны бизнес-продукты – HR Tek, People Hub, Tax Compliance, GRC, Process Mining и VK Business Analytics, их в контуре Яндекса в принципе нет. В то же время WorkSpace вряд ли интересен Яндексу, все ж компания пытается это лепить самостоятельно.

Так что ничего удивительного в том, что переговоры идут уже несколько месяцев, нет. Яндекс прекрасно понимает, что он находится в сильной позиции и сделка нужна VK куда больше, чем Яндексу. При этом VK явно не хочет сдавать активы без боя, но рыбку съесть и косточкой не подавиться вряд ли получится.