Два года в минусе: ЦБ впервые за 30 лет закладывает затяжную рецессию. Регулятор официально допустил, что российская экономика может впасть в кому, которая продлится два года подряд - такого не случалось с середины 1990-х. Причинами названы падение цен на нефть до $25-35 за баррель и ужесточение санкций. Регулятор предупреждает: это не просто кризис, а полное исчерпание Фонда национального благосостояния и возврат инфляции к двузначным значениям.

Главный шок для экономики - внешний. ЦБ исходит из гипотезы о мировом финансовом кризисе, сопоставимом с 2008 годом, который спровоцирует схлопывание «пузыря» на рынке ИИ-компаний. В дополнение к этому Запад ужесточает санкции, что ведет к падению дисконта на российские товары и физическому сокращению добычи нефти. В результате ВВП России теряет 3-4% в 2027 году и еще 1,5-2,5% в 2028-м, а в пиковой точке, к концу следующего года, падение может достигнуть шокирующих 8-9%.

Такая динамика делает рецессию самой глубокой по темпам спада со времен кризиса 2009 года, а по продолжительности - самой затяжной с 1995-96 годов. Обвал экспортных доходов составит $172 млрд за два года, достигнув минимума с 2006 года. Это неизбежно ударит по курсу рубля и вынудит правительство вскрывать «кубышку» - ликвидную часть ФНБ, что ставит вопрос о быстром исчерпании резервов.

Инфляция, которую ЦБ пытается сдержать высокой ставкой, в этих условиях ускорится до 11-13%. Это заставит регулятор снова поднять ключевую ставку до 19-21%, что фактически парализует кредитование. На этом фоне импорт в физическом выражении сократится почти на четверть, а российским гражданам придется «затянуть пояса»: падение частного потребления во второй год кризиса может составить до 6,5%. В таких условиях структурный дефицит бюджета останется высоким, что потребует реформы бюджетного правила и реального урезания госрасходов.

Перед нами не гипотетический риск, а четкий ориентир того, как экономика отреагирует на ухудшение внешней конъюнктуры. Даже если этот сценарий не реализуется в полной мере, сам факт его публикации указывает на высокую уязвимость модели, основанной на сырьевом экспорте. В условиях, когда ставка уже находится на околорекордных уровнях, а бюджетное стимулирование упирается в потолок, любой внешний шок может стать триггером для самого тяжелого экономического спада последних десятилетий.

Разумная Россия 2.0