В России продолжается масштабный инвестиционный спад. По итогам 2025 года капиталовложения сократились на 2,3%, а в первой половине 2026-го — еще примерно на 9,9%. При этом базовый прогноз правительства предполагает, что за весь текущий год инвестиции уменьшатся лишь на 1,5%, а консервативный — на 3,5%. На это обратила внимание «Независимая газета».

Одним из факторов, способных улучшить официальную статистику во второй половине года, могут стать расходы на восстановление производственных мощностей, в том числе объектов, поврежденных в результате украинских атак. Формально такие расходы учитываются как инвестиции, хотя речь идет не о расширении производства, а о восполнении потерь.

Во втором квартале 2026 года номинальный объем капиталовложений вырос, однако с учетом повышения цен инвестиции сократились на 6,6% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Об этом сообщил близкий к ЦБ Telegram-канал MMI. В первом квартале падение составляло 14,3%.

По оценке MMI, в целом за первое полугодие инвестиции в основной капитал уменьшились примерно на 9,9%. Аналитики банка «ЦентроКредит» приводят близкую оценку, хотя несколько иначе рассчитывают динамику второго квартала — минус 6,4%.

Инвестиционный спад 2026 года был предусмотрен правительством еще при подготовке сценарных условий социально-экономического развития и бюджетных проектировок. В мае прогнозы были пересмотрены в худшую сторону. В консервативном сценарии сокращение инвестиций по итогам года оценивалось в 3,5%, в базовом — в 1,5%.

Если напрямую сопоставлять эти прогнозы с текущей динамикой, падение инвестиций в первом полугодии оказалось почти втрое глубже консервативной оценки правительства и примерно в шесть раз глубже базовой. Однако годовой результат может заметно отличаться от показателей первых шести месяцев.

Задачу запустить новый инвестиционный цикл российские власти считают одной из ключевых.

Министр экономического развития Максим Решетников говорит об «инвестиционной паузе». Он объясняет ее завершением или прохождением пика вложений в экспортно ориентированные проекты.
При этом в правительственном Плане структурных изменений в российской экономике до 2030 года предусмотрено не сокращение, а постоянное увеличение инвестиций.

Ответственным за повышение качества инвестиционного климата назначен вице-премьер Александр Новак. Результаты должны оцениваться по приросту инвестиций в основной капитал относительно уровня 2020 года. За выполнение соответствующих показателей отвечает также Минэкономразвития.

Возможность запустить устойчивый инвестиционный рост остается под вопросом. Доходы многих компаний сокращаются, налоговая и административная нагрузка увеличивается, гражданское производство снижается, а условия экспорта усложняются.

Сторонники жесткой денежно-кредитной политики утверждают, что инвестиционный рост невозможен без предварительного замедления инфляции. Они обращают внимание на быстрое подорожание оборудования, строительных материалов и других инвестиционных товаров, из-за которого номинальное увеличение расходов не приводит к росту реального объема капиталовложений.

По оценке банка «ЦентроКредит», опросы компаний показывают, что главными препятствиями для инвестиций остаются высокая инфляция и общая неопределенность.

Из этого следует, что новый инвестиционный цикл потребует возвращения инфляции к целевому уровню, в том числе с помощью жесткой денежно-кредитной политики.

Однако высокая стоимость кредита одновременно ограничивает возможности бизнеса финансировать новые проекты. Российская экономика оказывается в замкнутом круге: инфляция обесценивает инвестиции, а дорогие заемные средства сдерживают их рост.

Пока власти рассчитывают на смягчение денежно-кредитных условий, технологические проекты и восстановление производственных мощностей. Но улучшение статистики за счет ремонта разрушенных объектов не решает главной проблемы — отсутствия устойчивого притока инвестиций в создание и расширение гражданского производства.