📤 Подписывайтесь на CISOCLUB в MAX
Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил, что бум искусственного интеллекта подбирается к точке, где пузырь может начать сдуваться. По его оценке, опасный коктейль уже собран из огромных долгов на развитие нейросетей, дорогих денег и необходимости превращать бумажное богатство в живой кэш. Оценку он озвучил седьмого октября на Forbes Global CEO Conference в Сингапуре.
Нынешний рынок ИИ, по словам Рэя Далио, ведёт себя как учебник по спекулятивным циклам. Хайп разгоняет цены, компании занимают ради доли рынка, а инвесторы накидывают оценки в расчёте на будущие прибыли. Когда деньги дорожают, обслуживание долгов превращается в тяжёлую ношу, и компаниям приходится резать расходы и продавать активы, а это запускает цепную реакцию.
Техногиганты тратят сотни миллиардов долларов на чипы и ЦОДы и охотно закрывают эти траты долгами. Долговой счётчик ИИ-гонки по данным Reuters и Goldman Sachs крутится следующим образом:
▫️крупные американские техкомпании к началу июля 2026 года заняли через облигации около $194 млрд, что на 79% больше результата всего 2025 года;
▫️Goldman Sachs ожидал, что за год объём заимствований может достичь $250 млрд;
▫️в 2027 году он вырастет примерно до $400 млрд.
SpaceX Илона Маска намерена привлечь около $40 млрд на закупку чипов Nvidia, из них $10 млрд банковскими кредитами и $30 млрд долговыми бумагами инвестиционного уровня. По данным Reuters, заимствования ИИ-компаний на американском рынке leveraged finance в 2026 году дошли до $88 млрд против $20 млрд в начале 2025 года, а инвесторы требуют повышенную доходность от заёмщиков с хлипкой финансовой моделью.
Интересно, что в начале 2024 и 2025 годов рынок ждал роста капитальных расходов около 20%, а по факту прирост превысил 50%.
Goldman Sachs оценил капитальные расходы крупных ИИ-гиперскейлеров на 2026 год примерно в $527 млрд, а глобальные инвестиции в ИИ по широкому расчёту банка превысили триллион долларов.
Вопрос о пузыре возник задолго до предупреждения Рэя Далио. Чипмейкеры получают бешеный спрос, облачники строят ЦОДы, инвесторы заливают деньгами поставщиков, а новые траты подпирают оценки. Классический маховик, только вместо вечного двигателя в нём вечный кредит, и при смене ожиданий он способен раскрутиться в обратную сторону.
Goldman Sachs при этом не считает происходящее копией доткомов конца 1990-х и привёл свои доводы:
▫️прибыли технологического сектора остаются высокими, а балансы крупнейших игроков заметно крепче, чем в эпоху доткомов;
▫️расходы гиперскейлеров на ИИ составляют около 0,8% ВВП, тогда как в прошлых циклах показатель поднимался до 1,5% и выше;
▫️чтобы сравняться с пиком телеком-бума, капзатраты должны вырасти примерно до $700 млрд.
Но стоимость связанных с ИИ компаний с конца 2022 года выросла примерно на $27 трлн, и оправдать эту переоценку можно лишь при оптимистичных прогнозах прибыли.
Главным рубильником Рэй Далио считает стоимость денег, ведь когда доходность облигаций растёт, дорогим технологическим активам приходится бороться за капитал уже не только друг с другом, но и с облигациями. По данным Reuters, из 91 облигации, выпущенной техгигантами в 2026 году, 78 после размещения торговались с более высокой доходностью.
🔗 Другие новости про хакеров, мошенников, утечки, ИБ, ИИ и ИТ можно прочитать здесь.
📤 Подписывайтесь на CISOCLUB в MAX