Cain O'Sullivan из Hyperdrive разобрал, что Portfolio Margin несёт для экосистемы — делюсь ключевыми мыслями.

Поскольку он является CTO одного из лендинговых протоколов, которые "убивает" новая фича Hyperliquid, его мнение вдвойне интересно.

Зачем вообще нужно иметь возможность использовать спотовые токены как залог для кредитования на самой бирже?

Сейчас трейдеры пытаются собрать portfolio margin через протоколы кредитования на HyperEVM. Это неудобно и рискованно. Нативное решение на HyperCore убирает эту боль. Плюс — дополнительный слой безопасности: если что-то пойдёт не так, состояние чейна можно откатить. У протоколов на EVM такой роскоши нет.

Что будет с протоколами кредитования?

Спрос на займы упадёт — часть пользователей уйдёт в нативный portfolio margin. Но не всё так плохо: параметры риска на HyperCore скорее всего будут консервативнее. LTV ниже, залоги ограничены. Протоколы кредитования сохранят свою нишу для более агрессивных стратегий.

Кому станет хуже?

→ AMM. Часть их объёмов идёт от ликвидаций и залупинга. Меньше займов — меньше ликвидаций — меньше комиссий — тоньше ликвидность.

Кому станет лучше?

→ Дельта-нейтральные стратегии. Portfolio margin делает их проще и эффективнее. Токенизировать такие стратегии на HyperCore тоже станет легче.

Новые возможности для разработчиков:

→ Доходные волты на базе спроса на займы с HyperCore
→ Протоколы на HyperEVM, направляющие ликвидность в BPL
→ Токенизированные дельта-нейтральные стратегии
→ Протоколы кредитования поверх portfolio margin, где HyperCore выступает кастодиальным слоем

Главный вывод от Cain: если не умеешь быстро адаптироваться в этой экосистеме — ты очень быстро останешься не у дел.