ФРС СНИЗИЛА СТАВКУ, НО ДЕКАБРЬ ПОД БОЛЬШИМ ВОПРОСОМ: ПАУЭЛЛ ГОТОВИТ РЫНКИ К ПАУЗЕ

После октябрьского снижения ставки Джером Пауэлл удивил рынки жестким тоном. Главная новость пресс-конференции: декабрьское снижение больше не выглядит 100%, а в комитете ФРС уже звучат голоса за паузу.

ЭКОНОМИКА КРЕПЧЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ

До начала правительственного shutdown данные показывали, что американская экономика движется по более устойчивой траектории. Инфляция PCE держится около 2,8%, а без учета тарифов она всего на полпроцента выше целевых 2%. Сентябрьские цены даже оказались мягче прогнозов.

При этом Пауэлл честно признал: инфляция продолжает делать американцев несчастными. Люди помнят старые цены, и пройдет немало времени, прежде чем рост реальных доходов компенсирует этот психологический эффект.

ТАРИФЫ КАК НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ

Повышенные тарифы уже толкают вверх цены на товары. Пауэлл ожидает, что они добавят к инфляции еще 0,2-0,4 процентных пункта, но это будет разовый эффект - цены подрастут и стабилизируются. Правда, есть риск, что инфляционное давление окажется более устойчивым.

ДЕКАБРЬ: ВОЖДЕНИЕ В ТУМАНЕ

Пауэлл использовал яркую метафору: когда едешь в тумане, приходится сбавлять скорость. Правительственный shutdown лишил ФРС важных экономических данных как раз перед декабрьским заседанием.

"Еще одно снижение в декабре далеко не гарантировано", - заявил глава ФРС, добавив, что решения пока нет и мнения в комитете сильно расходятся. Сегодняшнее снижение он назвал управлением рисками, но дальнейшие шаги - это совсем другая история.

Рынки отреагировали мгновенно: вероятность декабрьского снижения рухнула с 90% до 71%, доходность двухлеток подскочила на 9 базисных пунктов, а S&P 500 ушел в красную зону.

ИСКУССТВЕННЫЙ ИНТЕЛЛЕКТ МЕНЯЕТ ПРАВИЛА ИГРЫ

Инвестиции в дата-центры и AI - это большое дело, признал Пауэлл. Но есть и обратная сторона: многие компании увольняют людей именно из-за внедрения искусственного интеллекта. ФРС внимательно следит за этим трендом, понимая его потенциальное влияние на рынок труда.

ГДЕ СЕЙЧАС НАХОДИТСЯ ФРС

После снижения на 150 базисных пунктов ставка оказалась в зоне, которую многие экономисты считают нейтральной. Политика все еще умеренно ограничительная, но некоторые члены комитета уже говорят: пора притормозить и посмотреть, что происходит.

ЧТО БЕСПОКОИТ ПАУЭЛЛА

Потребители с низкими доходами явно страдают - они покупают меньше и с трудом сводят концы с концами. Растут дефолты по субстандартным кредитам, хотя пока это не выглядит как системная проблема.

Что касается фондового рынка, Пауэлл дипломатично заметил, что следить за отдельными активами - не работа ФРС. Нынешняя ситуация не похожа на пузырь доткомов, когда перегрев был очевиден всем.

Прогноз роста экономики на год - скромные 1,6%, но признаков серьезного ухудшения пока нет.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Пресс-конференция стала холодным душем для тех, кто рассчитывал на агрессивное смягчение политики ФРС. Пауэлл дал понять: эпоха автоматических снижений закончилась. Сочетание относительно крепкой экономики, инфляционного давления от тарифов и информационного вакуума из-за shutdown создает принципиально новую ситуацию. ФРС переходит в режим выжидания, и это может кардинально изменить расклад сил на финансовых рынках в ближайшие месяцы.